Crecimiento y rentabilidad empresarial en el sector industrial brasileño

array:24 ["pii" => "S0186104215001278" "issn" => "01861042" "doi" => "10.1016/j.cya.2015.12.001" "estado" => "S300" "fechaPublicacion" => "2016-04-01" "aid" => "75" "copyright" => "Universidad Nacional Autónoma de México, Facultad de Contaduría y Administración" "copyrightAnyo" => "2015" "documento" => "article" "crossmark" => 1 "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/" "subdocumento" => "fla" "cita" => "Contaduría y Administración. 2016;61:266-82" "abierto" => array:3 [ "ES" => true "ES2" => true "LATM" => true ] "gratuito" => true "lecturas" => array:2 [ "total" => 1981 "formatos" => array:3 [ "EPUB" => 25 "HTML" => 1463 "PDF" => 493 ] ] "itemSiguiente" => array:19 [ "pii" => "S018610421500114X" "issn" => "01861042" "doi" => "10.1016/j.cya.2015.11.005" "estado" => "S300" "fechaPublicacion" => "2016-04-01" "aid" => "66" "copyright" => "Universidad Nacional Autónoma de México, Facultad de Contaduría y Administración" "documento" => "article" "crossmark" => 1 "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/" "subdocumento" => "fla" "cita" => "Contaduría y Administración. 2016;61:283-97" "abierto" => array:3 [ "ES" => true "ES2" => true "LATM" => true ] "gratuito" => true "lecturas" => array:2 [ "total" => 1120 "formatos" => array:3 [ "EPUB" => 53 "HTML" => 763 "PDF" => 304 ] ] "en" => array:12 [ "idiomaDefecto" => true "titulo" => "The implicit impact of cross-listing on stock prices: A market microstructure perspective – The case of Latin American markets" "tienePdf" => "en" "tieneTextoCompleto" => "en" "tieneResumen" => array:2 [ 0 => "en" 1 => "es" ] "paginas" => array:1 [ 0 => array:2 [ "paginaInicial" => "283" "paginaFinal" => "297" ] ] "titulosAlternativos" => array:1 [ "es" => array:1 [ "titulo" => "El impacto implícito de enlistar ADRs sobre los precios accionarios: una perspectiva de microestructura – El caso de los mercados latinoamericanos" ] ] "contieneResumen" => array:2 [ "en" => true "es" => true ] "contieneTextoCompleto" => array:1 [ "en" => true ] "contienePdf" => array:1 [ "en" => true ] "resumenGrafico" => array:2 [ "original" => 0 "multimedia" => array:7 [ "identificador" => "fig0005" "etiqueta" => "Fig. 1" "tipo" => "MULTIMEDIAFIGURA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "figura" => array:1 [ 0 => array:4 [ "imagen" => "gr1.jpeg" "Alto" => 2258 "Ancho" => 2637 "Tamanyo" => 445960 ] ] "descripcion" => array:1 [ "en" => "Volatilities of some analyzed companies." ] ] ] "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "autoresLista" => "Osmar Hazael Zavaleta Vázquez, Jaime González Maiz Jiménez" "autores" => array:2 [ 0 => array:2 [ "nombre" => "Osmar Hazael" "apellidos" => "Zavaleta Vázquez" ] 1 => array:2 [ "nombre" => "Jaime" "apellidos" => "González Maiz Jiménez" ] ] ] ] ] "idiomaDefecto" => "en" "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S018610421500114X?idApp=UINPBA00004N" "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S018610421500114X/v2_201703220239/en/main.assets" ] "itemAnterior" => array:19 [ "pii" => "S0186104215001291" "issn" => "01861042" "doi" => "10.1016/j.cya.2015.12.003" "estado" => "S300" "fechaPublicacion" => "2016-04-01" "aid" => "77" "copyright" => "Universidad Nacional Autónoma de México, Facultad de Contaduría y Administración" "documento" => "article" "crossmark" => 1 "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/" "subdocumento" => "fla" "cita" => "Contaduría y Administración. 2016;61:243-65" "abierto" => array:3 [ "ES" => true "ES2" => true "LATM" => true ] "gratuito" => true "lecturas" => array:2 [ "total" => 1717 "formatos" => array:3 [ "EPUB" => 47 "HTML" => 1337 "PDF" => 333 ] ] "es" => array:12 [ "idiomaDefecto" => true "titulo" => "Elementos de la estrategia de marketing y su efecto sobre la participación de mercado en la industria chilena" "tienePdf" => "es" "tieneTextoCompleto" => "es" "tieneResumen" => array:2 [ 0 => "es" 1 => "en" ] "paginas" => array:1 [ 0 => array:2 [ "paginaInicial" => "243" "paginaFinal" => "265" ] ] "titulosAlternativos" => array:1 [ "en" => array:1 [ "titulo" => "Elements of marketing strategy and its effect on market share in chilean industry" ] ] "contieneResumen" => array:2 [ "es" => true "en" => true ] "contieneTextoCompleto" => array:1 [ "es" => true ] "contienePdf" => array:1 [ "es" => true ] "resumenGrafico" => array:2 [ "original" => 0 "multimedia" => array:7 [ "identificador" => "fig0010" "etiqueta" => "Figura 2" "tipo" => "MULTIMEDIAFIGURA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "figura" => array:1 [ 0 => array:4 [ "imagen" => "gr2.jpeg" "Alto" => 1486 "Ancho" => 2625 "Tamanyo" => 186010 ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Evolución promedio de la participación de mercado por sector industrial Fuente: elaboración propia en base a Encuesta ENIA (2000-2012)." ] ] ] "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "autoresLista" => "Cristian Alejandro Mardones Poblete, Cristián Enrique Sebastián Gárate Sepúlveda" "autores" => array:2 [ 0 => array:2 [ "nombre" => "Cristian Alejandro" "apellidos" => "Mardones Poblete" ] 1 => array:2 [ "nombre" => "Cristián Enrique Sebastián" "apellidos" => "Gárate Sepúlveda" ] ] ] ] ] "idiomaDefecto" => "es" "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S0186104215001291?idApp=UINPBA00004N" "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001291/v2_201703220239/es/main.assets" ] "es" => array:18 [ "idiomaDefecto" => true "titulo" => "Crecimiento y rentabilidad empresarial en el sector industrial brasileño" "tieneTextoCompleto" => true "paginas" => array:1 [ 0 => array:2 [ "paginaInicial" => "266" "paginaFinal" => "282" ] ] "autores" => array:1 [ 0 => array:3 [ "autoresLista" => "Julio Daza Izquierdo" "autores" => array:1 [ 0 => array:3 [ "nombre" => "Julio" "apellidos" => "Daza Izquierdo" "email" => array:1 [ 0 => "juliodaza@unex.es" ] ] ] "afiliaciones" => array:1 [ 0 => array:2 [ "entidad" => "Universidad de Extremadura, España" "identificador" => "aff0005" ] ] ] ] "titulosAlternativos" => array:1 [ "en" => array:1 [ "titulo" => "Firm growth and profitability for the industrial sector in Brazil" ] ] "textoCompleto" => "IntroducciónUna de las consecuencias del actual contexto económico está siendo la pérdida de crecimiento y rentabilidad en los países más desarrollados como consecuencia de la crisis financiera mundial. Esta situación está provocando que tanto empresarios como inversores busquen mantener la rentabilidad de sus negocios e inversiones aprovechando las oportunidades que ofrecen otros países. Estos países son los emergentes que, según indican <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0145">Orgaz, Molina y Carrasco (2011)</a>, durante la última década han crecido a un ritmo muy superior al de las economías desarrolladas, se han convertido en los motores de la economía global y, consiguientemente, han aumentado de modo significativo su participación en el PIB mundial, así como en el comercio, la inversión directa y los mercados financieros internacionales.Entre los países emergentes destaca Brasil por su riqueza en recursos naturales, su elevado número de habitantes y el reciente incremento de la demanda interna del país, debido a la aparición de una incipiente clase media. Además, Brasil, al igual que países como China, Rusia e India, se distingue por su elevado tamaño económico, por su desarrollo y su elevado potencial.El objetivo del presente estudio consiste en conocer el comportamiento del crecimiento empresarial y analizar la interrelación crecimiento-rentabilidad en Brasil en los años 2002 a 2012 y sus factores explicativos, usando una base de datos de 450 empresas industriales. Debido a la implantación de empresas extranjeras en Brasil, las empresas son clasificadas según sea su control, brasileño o extranjero, destacando de este modo la influencia en los resultados.Una de las primeras dificultades para este trabajo es que no existe unanimidad para determinar el concepto de crecimiento empresarial: existen diversidad de definiciones y varias causas para ello. En primer lugar, se presenta la dificultad de distinguir entre crecimiento y desarrollo. Según <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0080">González y Correa (1998)</a>, se utiliza el término crecimiento para expresar el proceso de incremento cuantitativo de la producción a lo largo del tiempo, mientras que el de desarrollo se emplea para referirse a variaciones cualitativas que pueden incluir o no los cambios cuantitativos.Existen diferentes teorías acerca del crecimiento empresarial<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0005">1</a>, pero en este trabajo se aborda el estudio del crecimiento empresarial de forma empírica, basándonos en la ley del efecto proporcional. Esta ley enuncia que el crecimiento es el resultado de un proceso aleatorio, que es independiente de cualquier magnitud como el tamaño empresarial, el crecimiento del periodo anterior o la rentabilidad. Además del estudio del crecimiento, también se analiza la persistencia del crecimiento y de la rentabilidad, que resultan ser factores explicativos del comportamiento empresarial en Brasil.La importancia del estudio de la rentabilidad en este trabajo se debe, en primer lugar, a su implicación para el contraste de la ley del efecto proporcional. En segundo lugar, la relación crecimiento-rentabilidad es una de las principales líneas de investigación dentro del estudio de la estructura financiera y, concretamente, del análisis de la teoría de la agencia propuesta por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0100">Jensen y Meckling (1976)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0120">Myers (1977)</a>, debido a la separación entre propiedad y control dentro de la empresa.La rentabilidad puede considerarse, a nivel general, como la capacidad o aptitud de la empresa para generar un excedente partiendo de un conjunto de inversiones efectuadas. Por lo tanto, se afirma que la rentabilidad es una concreción de un resultado obtenido a partir de cualquier tipo de actividad económica, ya sea de transformación, de producción o de intercambio, considerando que el excedente aparece en la parte final del intercambio (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0115">Lizcano y Castello, 2004</a>).Este trabajo usa una metodología de datos de panel porque posee buenas propiedades para especificar y testar los modelos que se proponen, aportando una mayor cantidad de información. Además, dicha metodología nos permite tener en cuenta la heterogeneidad inobservable y el problema de endogeneidad, lo que ayuda a ajustar mejor los modelos económicos. Las metodologías utilizadas para estimar regresiones estáticas y dinámicas de datos de panel son mínimos cuadrados ordinario (MCO) con efectos fijos o aleatorios y el método generalizado de los momentos (GMM), respectivamente.La mayoría de los trabajos previos realizados sobre la ley del efecto proporcional se centraban en países desarrollados y en épocas de expansión, que analizaban el comportamiento empresarial y su relación con el tamaño, usando este como criterio de dinamización empresarial y creación de empleo (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0175">Wagner, 1992</a>). No ha sido hasta la última década cuando se han realizado trabajos en los que se estudia la interacción conjunta del crecimiento y la rentabilidad: ha sido predominante el estudio en países desarrollados (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee, 2014</a>).El trabajo se estructura de la siguiente manera. En el segundo apartado se presenta la revisión de la literatura previa que analiza la relación crecimiento-rentabilidad. En el tercer apartado se presenta la metodología utilizada y los métodos de estimación utilizados. En el cuarto, se muestra la base de datos empleada. En el quinto apartado se presentan los resultados empíricos obtenidos. Por último, se presenta un sexto apartado que contiene las conclusiones derivadas del conjunto del trabajo.Literatura previaLas teorías clásicas defienden como principal objetivo empresarial la maximización del beneficio, así como la persecución de un crecimiento empresarial que permita a las empresas beneficiarse de las ventajas competitivas propias de empresas de gran tamaño. Las teorías clásicas y los objetivos empresariales preestablecidos han sido cuestionados por las teorías gerenciales, ya que los directivos tienen la difícil misión de compatibilizar los objetivos de crecimiento con los objetivos de rentabilidad exigidos por los accionistas.Además, la consecución de los objetivos de rentabilidad y crecimiento puede verse alterada en su ejecución por los directivos, debido al conflicto entre sus propios intereses y los de la empresa. De este modo, debe existir un equilibrio entre ambos objetivos, de manera que puede producirse tanto una relación positiva como negativa entre la rentabilidad y el crecimiento, aunque en función del contexto empresarial puede predominar un objetivo sobre otro.Las teorías económicas clásicas defienden la influencia positiva del crecimiento sobre la rentabilidad. El hecho de que las empresas crezcan les puede proporcionar ventajas competitivas propias de las empresas de mayor tamaño, como el aprovechamiento de las economías de escala, los efectos positivos de la curva de experiencia, el poder de negociación con proveedores y clientes o la externalización de actividades, lo que permite a las empresas incrementar sus tasas de rentabilidad.Del mismo modo, las teorías evolutivas del crecimiento empresarial, encabezadas por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0010">Alchian (1950)</a>, defienden la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento. Estas teorías proponen que las empresas más rentables son las que más crecen, debido a su capacidad para generar beneficios. <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0135">Myers y Majluf (1984)</a> defienden que las empresas prefieren la financiación interna a la externa debido a la existencia de asimetría de información entre la empresa y los inversores externos. Por ello, es necesario un aumento de los beneficios retenidos para poder acometer proyectos de inversión que permitan a la empresa crecer. Aunque esta dependencia es menor en las empresas de mayor tamaño debido a las facilidades de acceso a la financiación respecto a las de menor tamaño.Por el contrario, las teorías gerenciales defienden la relación negativa entre crecimiento y rentabilidad, y puede deberse a 2 posibilidades: que la rentabilidad afecte negativamente al crecimiento o que el crecimiento afecte negativamente a la rentabilidad. Atendiendo a la primera de ellas, puede deberse a que la inversión activa es necesaria para el crecimiento de las empresas, pero el efecto positivo de la rentabilidad sobre el crecimiento solo se produce en un contexto que sea propicio para la inversión y el crecimiento. Según <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>, en países donde no existe un fuerte marco institucional para la protección de los inversores, la relación entre la rentabilidad y el crecimiento puede ser débil.La segunda posibilidad implica que un crecimiento acelerado de las empresas puede disminuir la rentabilidad. Un incremento excesivo del tamaño provoca la complejidad de la empresa y esto puede crear dificultades en la organización y en la gestión, y provocar que las empresas sean menos rentables. Según <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0165">Steffens, Davidsson y Fitzsimmons (2009)</a>, las empresas primero acometen los proyectos más rentables y luego continúan su expansión con proyectos menos rentables, disminuyendo de este modo la rentabilidad debido al crecimiento.Empíricamente, el estudio del comportamiento del crecimiento empresarial ha venido ligado a la teoría estocástica del crecimiento enunciada por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0070">Gibrat (1931)</a> y más conocida como ley del efecto proporcional. Dicha ley considera que el crecimiento es un proceso aleatorio, y defiende la independencia del crecimiento respecto a la rentabilidad. La literatura empírica previa, tradicionalmente, ha contrastado la ley del efecto proporcional en empresas de países industrializados y pertenecientes a los sectores industrial y de servicios, y en torno a 3 aspectos identificados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0170">Tschoegl (1983)</a>: en primer lugar, la tasa de crecimiento es independiente del tamaño de la empresa; en segundo lugar, el crecimiento alcanzado no persiste en periodos posteriores y en tercero, la variación del crecimiento es independiente del tamaño empresarial.Atendiendo a la influencia del endeudamiento sobre el crecimiento y la rentabilidad empresarial, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a> encuentran diferentes resultados y destacan que las empresas endeudadas, a pesar de ver disminuida su capacidad para aprovechar oportunidades de negocio, también pueden experimentar el efecto apalancamiento o el efecto positivo sobre la rentabilidad.En cuanto a los resultados obtenidos por los estudios previos, no se han encontrado resultados concluyentes sobre la relación entre tamaño y crecimiento empresarial, enfocado principalmente en empresas o plantas industriales de Estados Unidos y Europa. Los primeros trabajos como los de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0090">Hart y Prais (1956)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0155">Singh y Whittington (1968)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0160">Samuels y Chesher (1972)</a>, enmarcados dentro de las teorías clásicas del crecimiento, encontraban una relación positiva o ausencia de relación entre el tamaño y el crecimiento. Por otro lado, estudios posteriores, como los realizados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0175">Wagner (1992)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0060">Dunne y Hughes (1994)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0085">Hart y Oulton (1996)</a>, orientados hacia las teorías gerenciales, encontraban una relación negativa, de forma que las empresas más pequeñas obtienen tasas de crecimiento superiores a las empresas de mayor tamaño.En cuanto a las investigaciones empíricas, la investigación empírica estática respecto a la rentabilidad empresarial se basa en una relación del conjunto de determinantes sobre el beneficio que es una alternativa al paradigma estático de estructura-conducta-desempeño (structure-conduct-performance). De acuerdo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0035">Brozen (1971)</a>, la microteoría relevante identifica relaciones de estructura-conducta-desempeño aplicables cuando los mercados están en equilibrio, pero no hay evidencias de que la rentabilidad observada se presente como un valor en equilibrio en cualquier momento del tiempo.Por otro lado, el análisis dinámico de rentabilidad está relacionado estrechamente con la teoría de persistencia de la rentabilidad (persistence of profitability). Según <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0130">Mueller (1977)</a> en los mercados eficientes, las rentabilidades anormales tenderán a normalizarse debido a la competencia de mercado. La competencia puede tener 2 consecuencias en las empresas actualmente rentables: en primer lugar, destaca que las empresas rentables obtendrán rentabilidades futuras debido a las ventajas competitivas específicas de cada empresa al evitar la imitación y dificultar la entrada de empresas nuevas. Y en segundo lugar, las empresas que en la actualidad son rentables pueden tener efectos adversos debido a basar sus rentabilidades en comprar o imitar a potenciales competidores.Por último, hay que destacar que, a pesar de existir evidencia empírica previa que estudia el crecimiento y la rentabilidad, no se examina su interrelación conjunta hasta la aparición de trabajos en la última década como los realizados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling (2004)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard, Molyneux y Wilson (2004)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad (2007, 2010)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad, Rao y Tamagni (2011)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>. En la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0005">tabla 1</a> se muestra un resumen de estos trabajos, detallando los aspectos principales de cada estudio.<elsevierMultimedia ident="tbl0005"></elsevierMultimedia>Como se indica pormenorizadamente en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0005">tabla 1</a>, el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling (2004)</a> emplea las ventas y los beneficios empresariales como variables de crecimiento y rentabilidad respectivamente. Las utiliza para estimar las regresiones mediante MCO y MCO 2 etapas, obteniendo una interrelación positiva entre crecimiento y rentabilidad. <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al. (2004)</a> recogen una muestra de bancos europeos de los que utilizan el incremento de los activos totales y la rentabilidad de los recursos propios como medida de crecimiento y rentabilidad respectivamente, y proponen modelos estáticos estimados mediante MCO y modelos dinámicos por el GMM. Como resultado del trabajo, concluyeron que existía una relación positiva entre la rentabilidad y el crecimiento, sin influencia significativa del crecimiento sobre la rentabilidad. <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a> utilizan igual metodología, pero analizan una muestra de restaurantes estadounidenses: obtienen también una influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento, pero negativa en sentido contrario.Un par de trabajos realizados por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad (2007, 2010)</a> utilizan datos similares pertenecientes a empresas francesas del sector industrial. La metodología utilizada en ambos estudios es diferente: el primero de ellos utiliza MCO y GMM coincidiendo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al. (2004)</a> y el segundo utiliza la metodología de mínimas desviaciones absolutas (least absolute desviations, LAD) basada en una distribución del tamaño no normal, adecuada para muestras fuertemente asimétricas. En ambos trabajos se obtienen resultados similares: encuentran una influencia positiva del crecimiento sobre la rentabilidad. Esta relación también es encontrada por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a> para las empresas italianas y por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a> para empresas en Corea del Sur. Los trabajos realizados por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad (2007, 2010)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a> no evidencian influencia significativa de la rentabilidad sobre el crecimiento.Los resultados encontrados en los trabajos empíricos previos son mixtos. Los estudios realizados sobre países europeos y para el sector de las manufacturas muestran evidencia de una influencia positiva y significativa del crecimiento sobre la rentabilidad. La razón de obtener resultados mixtos puede deberse a un posible efecto industria, efecto país o al uso de diferentes métodos de estimación utilizados. Con el objetivo de tener en cuenta estas circunstancias, se hace uso de diversas técnicas econométricas.Metodología y resultadosEl análisis de la relación entre crecimiento y rentabilidad es llevado a cabo mediante la metodología de datos de panel. Esta metodología permite modelizar la heterogeneidad inobservable que existe entre las distintas empresas mediante la descomposición del término de error en 3 componentes<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0010">2</a>, lo que permite, además, aumentar el número de observaciones, los grados de libertad de los modelos y, por tanto, la consistencia de los resultados (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0065">García-Ramos y García-Olalla, 2011</a>). En este trabajo se realiza un análisis lineal y no lineal de la relación crecimiento-rentabilidad.Análisis lineal de la relación crecimiento-rentabilidadEl análisis principal es examinar la relación lineal de la relación crecimiento-rentabilidad usando modelos estáticos y dinámicos sobre datos de panel tanto para el crecimiento como para la rentabilidad empresarial. En primer lugar, mostramos los modelos estáticos propuestos.<elsevierMultimedia ident="eq0005"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0010"></elsevierMultimedia>donde Creci,t y Renti,t representan al crecimiento y rentabilidad empresarial de la empresa i en el año t, respectivamente, y se añaden como variables explicativas retardadas un periodo. Tami,t−1 y Endi,t−1 son las variables de control consideradas: el tamaño empresarial y el endeudamiento a largo plazo retardados un periodo de la empresa i en el año t-1. Por último, α y β representan los parámetros a estimar por los modelos y ¿ es el término de error.Según la literatura previa se asume que existe causalidad entre el crecimiento y la rentabilidad, por tanto, puede surgir un posible problema de endogeneidad que debe ser abordado. En los modelos enunciados anteriormente, las variables explicativas son introducidas retardadas para mitigar el problema de endogeneidad. La selección de los retardos se ha realizado usando el criterio de Schwarz: el número de retardos seleccionados es uno, ya que un mayor número de retardos no proporciona más información al modelo.La medida del crecimiento empresarial ha sido calculada tomando la diferencia de logaritmos del tamaño empresarial entre 2 periodos consecutivos, siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a>. El tamaño empresarial es medido como el logaritmo natural de la cifra de ventas anuales. La medida de rentabilidad utilizada es la rentabilidad de los recursos propios como en el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al. (2004)</a>.La ley del efecto proporcional mantiene que todas las empresas crecen en proporción a su tamaño, y crecen más aquellas que poseen un mayor tamaño. Esto provoca que las empresas que superen el tamaño medio del sector obtengan tasas de crecimiento superiores a la media. Por el contrario, aquellas de tamaño inferior a la media crecerán en menor medida, disminuyendo poco a poco su cuota de mercado en el sector. En esta dirección aparece el principio del comportamiento del crecimiento (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad, 2007</a>), que considera que las altas tasas de crecimiento de las empresas se deben a un comportamiento empresarial superior a la mediana del sector en periodos anteriores.Teniendo en cuenta los argumentos anteriores, el trabajo utiliza las medidas de crecimiento y rentabilidad ajustadas al sector, calculando para ello el nivel de crecimiento y rentabilidad respecto a la mediana del sector para cada empresa en cada año. Por lo tanto, las variables consideradas son normalizadas respecto a la mediana anual del sector; las variables de crecimiento y rentabilidad utilizadas son el resultado de la diferencia respecto las medianas.El endeudamiento se ha incorporado como variable de control, siguiendo los trabajos presentados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0140">Oliveira y Fortunato (2006)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a>. Siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a>, el endeudamiento a largo plazo se calcula por la relación entre las deudas a largo plazo y el total de activos. <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0020">Billett, King y Mauer (2007)</a> empíricamente evidenciaron una relación negativa entre la tasa de crecimiento y aquellas empresas más endeudadas; por ello, se defiende que la influencia del apalancamiento en el crecimiento puede ser negativa.La estimación de los modelos estáticos de datos de panel debe realizarse mediante el método de MCO de efectos fijos, con el objetivo de controlar el problema de heterogeneidad inobservable de las empresas. De esta forma se precisa si existen cambios en la variable dependiente como causa de los cambios producidos por las propias empresas con el paso de los años o, por el contrario, se debe a efectos aleatorios. La estimación del modelo se realiza por el método de MCO y se contrasta la existencia de efectos fijos o efectos aleatorios mediante el test de Hausman.En segundo lugar, y siguiendo con el análisis lineal, se presentan los modelos dinámicos para examinar la relación crecimiento-rentabilidad, expresados del siguiente modo:<elsevierMultimedia ident="eq0015"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0020"></elsevierMultimedia>Las regresiones dinámicas propuestas están basadas en los modelos estáticos incorporando las variables dependientes retardadas. En el caso de los modelos dinámicos, la estimación mediante MCO tanto con efectos fijos como aleatorios proporciona resultados sesgados, por lo que se propone la utilización de variables instrumentales. El método elegido para obtener estimaciones sólidas y eficientes es el GMM de diferencias (<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond, 1991</a>), que se trata de un método particular de variables instrumentales. En el caso de que la variable dependiente sea persistente<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0015">3</a>, se utiliza el estimador de sistemas del GMM propuesto por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0025">Blundell y Bond (1998)</a>.Los instrumentos utilizados para solucionar el problema de endogeneidad deberán estar correlacionados con el término error, pero deberán tener la capacidad de aportar la información sobre la variable explicativa. Coincidiendo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad (2007)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>, se ha elegido la variable dependiente retardada solo 2 periodos para usarla como instrumento para la estimación del modelo, debido a que el uso de un mayor número de retardos no proporcionan información económica relevante.Para comprobar la significación global del modelo, se realiza el test de la F. Además, se aplica el test de Wald para comprobar por separado la significación conjunta de los coeficientes de las variables explicativas y del conjunto de coeficientes de las variables dicotómicas temporales. Para comprobar la validez de los instrumentos, se usa el test de Sargan de sobreidentificación de los instrumentos. Se utiliza el test estadístico de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond (1991)</a> para comprobar la ausencia de autocorrelación de segundo orden m2.Análisis no lineal de la relación crecimiento-rentabilidadEn este apartado se examina la relación no lineal entre el crecimiento y rentabilidad y se propone un modelo de relación cuadrática, un modelo por partes o piecewise y un tercero basado en la no normalidad de la distribución del tamaño.La relación del crecimiento y rentabilidad teóricamente existe debido a la comunión de ambas magnitudes como principales objetivos empresariales. En la literatura previa se han encontrado evidencias empíricas de relación positiva y negativa. Se pueden encontrar ambas posibilidades en una solo muestra en caso de relaciones no lineales, como por ejemplo, en una relación cuadrática. Las teorías gerenciales ya evidenciaban que unposible efecto positivo del crecimiento sobre la rentabilidad podría volverse negativo si el crecimiento fuese tan elevado que provocase dificultades en la organización empresarial.De acuerdo con los modelos propuestos por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>, se examina la relación no lineal mediante regresiones cuadráticas expresadas del siguiente modo:<elsevierMultimedia ident="eq0025"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0030"></elsevierMultimedia>donde Crec2 y Rent2 son las variables cuadráticas de crecimiento y rentabilidad respectivamente y VC representa a las variables de control de tamaño y endeudamiento utilizadas anteriormente, y se añaden las variables dicotómicas temporales.El segundo modelo propuesto por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a> para examinar la relación no lineal está basado en el análisis de las empresas en función de si se encuentran por encima de la mediana en niveles de crecimiento o rentabilidad. Este modelo crea una variable dicotómica para cada variable respectivamente, que toma valor 1 en caso de poseer valores superiores a la mediana y 0 en caso contrario. Las regresiones vienen expresadas del siguiente modo:<elsevierMultimedia ident="eq0035"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0040"></elsevierMultimedia>donde m representa el valor de la mediana y, por tanto, las variables incorporadas al modelo son calculadas del siguiente modo:<elsevierMultimedia ident="eq0045"></elsevierMultimedia>Para determinar la regresión por partes no lineal final, se realiza un cambio de estimadores, de manera que el coeficiente de la variable explicativa es la suma de los 2 coeficientes de dicha variable, resultando que β1→β1+β2.Existen algunos trabajos que examinan la relación crecimiento-rentabilidad basando el estudio en la distribución fuertemente asimétrica y no normal del crecimiento de las ventas y utilizando regresiones estimadas mediante el método de LAD en lugar de MCO, como el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0045">Coad (2010)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a>. En este trabajo se usa el modelo de regresiones LAD de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0105">Koenker (2004)</a> para testar la solidez de los resultados obtenidos en el modelo estático del análisis principal.Base de datosEn este trabajo se analiza la relación crecimiento-rentabilidad de las 450 mayores empresas del sector industrial en Brasil durante el periodo de 2002-2012. La base de datos utilizada para realizar este análisis pertenece a la revista Exame. La literatura previa ha utilizado diferentes indicadores del tamaño empresarial para medir el crecimiento; entre ellos los más utilizados han sido la cifra de ventas, el número de empleados y los activos totales. En este trabajo se ha utilizado como medida del tamaño empresarial el logaritmo natural de la cifra de ventas, siguiendo los trabajos de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling (2004)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad (2007, 2010)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>.Una vez calculado el tamaño, el crecimiento empresarial es el resultado de la diferencia del tamaño empresarial entre 2 periodos consecutivos expresados en porcentaje, de acuerdo con los estudios precedentes de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0030">Bottazzi et al. (2005)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a>. Por otro lado, la medida de la rentabilidad empresarial es la rentabilidad de los recursos propios, como en el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al. (2004)</a>. Siguiendo la metodología utilizada, las variables de crecimiento y rentabilidad de cada empresa son el resultado de la diferencia respecto a la mediana: resultarán con crecimiento y rentabilidad positiva aquellas empresas que obtengann tasas superiores a la mitad de las empresas en cada año, de acuerdo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a>.El conjunto de variables de control que se utilizan en los modelos propuestos son el tamaño empresarial y el endeudamiento, además de las variables dicotómicas temporales. El endeudamiento se mide por el resultado de la relación entre las deudas a largo plazo y el total de activos, de acuerdo con el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a>. La <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a> muestra los estadísticos descriptivos y la matriz de correlaciones. Los estadísticos descriptivos mostrados son la media, mediana, máximos y mínimos, desviación típica, así como los test de Dickey-Fuller aumentado (ADF) y Philips Perron (PP) para comprobar la estacionariedad de las variables.<elsevierMultimedia ident="tbl0010"></elsevierMultimedia>En el panel A de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a> se observa que la media del crecimiento para el conjunto de las empresas en el periodo 2002-2013 es de −7.58% y la rentabilidad media de −2.05%, con un endeudamiento medio de las empresas del 21.29%. De otro modo, también se observa como todas las variables son estacionarias según los test ADF y PP. La matriz de correlaciones se presenta en el panel B de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a>, donde se muestra la matriz de correlaciones.Además, en el panel C de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0015">tabla 3</a> se presenta una descripción de la muestra en función de los subsectores que forman el conjunto de la muestra, con el número de empresas de cada subsector, el peso relativo respecto a la muestra total y su tamaño medio. Se observan 11 subsectores: la industria agropecuaria es la que mayor número de empresas aporta, 105, con un peso relativo sobre la muestra del 23.33%. Esta industria, junto con la industria química y petroquímica, posee un tamaño medio por empresa inferior al resto de los subsectores. La industria del automóvil es el subsector que posee un tamaño medio más elevado.<elsevierMultimedia ident="tbl0015"></elsevierMultimedia>En el panel D de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0015">tabla 3</a> se expone el comportamiento de la muestra a lo largo de los años de estudio, con la evolución del tamaño, crecimiento y rentabilidad empresarial. En el tamaño empresarial se observa que existe una evolución alcista de 2003 a 2007, y que se invierte la tendencia a partir de 2008. En este año es cuando se produce un descenso del tamaño medio importante que provoca que el tamaño medio en 2008 se sitúe por debajo de la cifra de 2003. A partir de este año se alternan periodos de crecimiento y decrecimiento: el tamaño medio de 2012 fue inferior al de 2008. Es también en 2008 cuando la tasa de rentabilidad media de las empresas sufre un fuerte descenso y se sitúa en el −8.83%. El tamaño medio de 2013 se sitúa en un entorno similar al de los valores de 2010.ResultadosEn este apartado se presentan los resultados de la estimación de los modelos lineales y no lineales que analizan el comportamiento del crecimiento y de la rentabilidad, así como la relación entre ellas. Atendiendo a la estimación de los modelos lineales tanto estáticos como dinámicos, los resultados obtenidos se muestran en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0020">tabla 4</a>.<elsevierMultimedia ident="tbl0020"></elsevierMultimedia>Atendiendo al modelo estático, se detecta la presencia de efectos fijos de empresa a lo largo del periodo de análisis, tal como se representa por los resultados obtenidos en el test de Hausman. Los resultados de los modelos estáticos muestran que existe una influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento. Además, se encuentra que las empresas más pequeñas son las que más crecen y, por el contrario, las mayores son las que alcanzan mayores tasas de rentabilidad. La bondad de ajuste de los modelos estáticos se representa mediante R2; no obstante, la significación conjunta de las variables explicativas también es significativa mediante el test de Wald.La estimación de los modelos dinámicos de crecimiento y rentabilidad ha sido calculada por el GMM. Los resultados obtenidos muestran la relación positiva y significativa entre el crecimiento de 2 periodos consecutivos, así como el de la rentabilidad. La estimación de los modelos es correcta, ya que existe significación conjunta de las variables explicativas como se observa en el resultado del test F, no existe autocorrelación de segundo orden, según el test de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond (1991)</a> aplicado y expresado mediante m2, y no existe sobreidentificación de los instrumentos utilizados, tal como se observa en la significación del resultado del test de Sargan.No obstante, en este caso no se puede afirmar que exista persistencia en ninguno de los casos, ya que el coeficiente encontrado no es próximo a la unidad y, por lo tanto, en este caso los modelos dinámicos no serían los más adecuados, según <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0150">Roodman (2009)</a>.Los resultados de la regresión cuadrática del crecimiento, recogidos en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0025">tabla 5</a>, muestran que la rentabilidad del periodo anterior es positiva pero no significativa, aunque la variable cuadrática sí muestra influencia significativa y negativa. En cuanto a los resultados de la estimación de las ecuaciones por partes o piecewise del crecimiento, sí parece que los coeficientes de la variable rentabilidad son significativos y positivos en la variable retardada y son negativos con la variable de referencia respecto a la media. De este modo, la ecuación del crecimiento significativa resultante es:<elsevierMultimedia ident="eq0050"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="tbl0025"></elsevierMultimedia>Los resultados obtenidos en el modelo LAD, recogidos en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0030">tabla 6</a>, aunque muestran influencia positiva entre el crecimiento y la rentabilidad, la bondad del modelo es muy baja y por tanto los resultados de esta estimación son de escasa consideración, a favor de los resultados obtenidos mediante MCO por efectos fijos tanto en los modelos lineales como no lineales.<elsevierMultimedia ident="tbl0030"></elsevierMultimedia>Adicionalmente, una vez observada la correlación entre crecimiento y rentabilidad, y siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0125">Montero (2013)</a>, se comprueba la causalidad entre variables utilizando el test de causalidad de Granger, y se obtiene que existe causalidad de la rentabilidad sobre el crecimiento como se observa en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0035">tabla 7</a>. Los modelos analizados coinciden con los resultados del test de causalidad y, además, nos aportan información del tipo de relación existente.<elsevierMultimedia ident="tbl0035"></elsevierMultimedia>ConclusionesLos resultados del conjunto del trabajo muestran evidencias de relación entre crecimiento y rentabilidad para el sector industrial en Brasil para el periodo 2002-2013. Por un lado, el trabajo aporta evidencia empírica adicional sobre el estudio del crecimiento empresarial, rechazando la validez de la ley del efecto proporcional. Esto se debe a que el crecimiento empresarial en Brasil no es un proceso aleatorio como enuncia dicha ley, ya que es explicado por el tamaño empresarial, el crecimiento de periodo anterior y por la rentabilidad.De este modo, los resultados muestran la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento, coincidiendo así con las teorías evolutivas del crecimiento empresarial, que proponen que las empresas más rentables son las que más crecen, debido a su capacidad para generar beneficios. Así mismo, la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento muestra un punto de inflexión, encontrándose una relación cuadrática en forma de U invertida, de acuerdo con las teorías clásicas, donde se maximiza el valor de la empresa.Por otro lado, se muestra la independencia de la rentabilidad respecto del crecimiento, en contra de las teorías clásicas que defienden que las empresas que más crecen pueden aprovechar las ventajas competitivas propias de las empresas de mayor tamaño para incrementar sus tasas de rentabilidad. De este modo, al tratarse de una muestra de grandes empresas, los resultados obtenidos se diferencian de los obtenidos para el sector industrial por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad (2007, 2010)</a>, <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a> en países como Francia, Italia y Corea del Sur.Por tanto, se puede concluir que el sector industrial de Brasil, enfatizado en las empresas de menor tamaño analizadas, se caracteriza por tener un contexto propicio para la inversión y el crecimiento, hecho que incentiva la reversión de los beneficios obtenidos y la permanencia de las inversiones extranjeras que favorecen la competencia y la mejora de la calidad.En futuras investigaciones se considera interesante incluir el efecto del control extranjero debido a la creciente presencia de empresas internacionales, además de analizar cómo el efecto de la crisis financiera internacional afecta al comportamiento del crecimiento, de la rentabilidad y a la interrelación entre ellos en Brasil." "textoCompletoSecciones" => array:1 [ "secciones" => array:11 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "xres818169" "titulo" => "Resumen" "secciones" => array:1 [ 0 => array:1 [ "identificador" => "abst0005" ] ] ] 1 => array:2 [ "identificador" => "xpalclavsec815191" "titulo" => "Palabras clave" ] 2 => array:3 [ "identificador" => "xres818168" "titulo" => "Abstract" "secciones" => array:1 [ 0 => array:1 [ "identificador" => "abst0010" ] ] ] 3 => array:2 [ "identificador" => "xpalclavsec815192" "titulo" => "Keywords" ] 4 => array:2 [ "identificador" => "sec0005" "titulo" => "Introducción" ] 5 => array:2 [ "identificador" => "sec0010" "titulo" => "Literatura previa" ] 6 => array:3 [ "identificador" => "sec0015" "titulo" => "Metodología y resultados" "secciones" => array:2 [ 0 => array:2 [ "identificador" => "sec0020" "titulo" => "Análisis lineal de la relación crecimiento-rentabilidad" ] 1 => array:2 [ "identificador" => "sec0025" "titulo" => "Análisis no lineal de la relación crecimiento-rentabilidad" ] ] ] 7 => array:2 [ "identificador" => "sec0030" "titulo" => "Base de datos" ] 8 => array:2 [ "identificador" => "sec0035" "titulo" => "Resultados" ] 9 => array:2 [ "identificador" => "sec0040" "titulo" => "Conclusiones" ] 10 => array:1 [ "titulo" => "Referencias" ] ] ] "pdfFichero" => "main.pdf" "tienePdf" => true "fechaRecibido" => "2014-11-10" "fechaAceptado" => "2015-11-12" "PalabrasClave" => array:2 [ "es" => array:1 [ 0 => array:4 [ "clase" => "keyword" "titulo" => "Palabras clave" "identificador" => "xpalclavsec815191" "palabras" => array:4 [ 0 => "Crecimiento y rentabilidad empresarial" 1 => "Mercados emergentes" 2 => "Datos de panel" 3 => "Sector industrial" ] ] ] "en" => array:1 [ 0 => array:4 [ "clase" => "keyword" "titulo" => "Keywords" "identificador" => "xpalclavsec815192" "palabras" => array:4 [ 0 => "Firm growth and profitability" 1 => "Emerging markets" 2 => "Panel data" 3 => "Industrial sector" ] ] ] ] "tieneResumen" => true "resumen" => array:2 [ "es" => array:2 [ "titulo" => "Resumen" "resumen" => "Los países emergentes en los últimos años están obteniendo tasas de crecimiento muy superiores a la de los países desarrollados, y ocupan los primeros puestos a nivel mundial. Estos países, y en particular Brasil, están presentando grandes oportunidades de negocio, al ofrecer altas tasas de rentabilidad y crecimiento empresarial que los países desarrollados no ofrecen. En este contexto, el objetivo del presente estudio consiste en analizar la interrelación crecimiento-rentabilidad de las empresas del sector industrial en Brasil durante el periodo 2002-2012. Para ello se proponen un conjunto de modelos lineales y no lineales de datos de panel estimados mediante los métodos más adecuados en cada caso para obtener estimadores eficientes y sólidos. Además, se analiza el comportamiento de la persistencia del crecimiento y de la rentabilidad y se contrasta la independencia del crecimiento respecto al tamaño empresarial. Los resultados del trabajo muestran evidencia de relación entre crecimiento y rentabilidad." ] "en" => array:2 [ "titulo" => "Abstract" "resumen" => "In recent years, emerging countries growth rates are beating those from developed ones, being at the top positions worldwide. These countries, and especially Brazil, are showing great business opportunities, offering high profit and growth rates that developed countries do not offer. In this context, the aim of this study is to analyze the profitability-growth relationship for the industrial sector in Brazil during the period 2002-2012. To that end, we consider a set of linear and no-linear panel data models which are estimated employing the most relevant approaches in each case to obtain efficient and robust estimators. Furthermore, we analyze profitability and growth persistence as well as the linkage between firm size and growth. Our results reveal that there are evidence of relationship between growth and profitability." ] ] "NotaPie" => array:4 [ 0 => array:1 [ "nota" => "La revisión por pares es responsabilidad de la Universidad Nacional Autónoma de México." ] 1 => array:3 [ "etiqueta" => "1" "nota" => "Teorías clásicas, behavioristas, gerenciales y evolucionistas o del aprendizaje." "identificador" => "fn0005" ] 2 => array:3 [ "etiqueta" => "2" "nota" => "uk=ηt+λt+vk donde ηt es la parte del error específica del individuo (heterogeneidad inobservable) y que recoge aquellos efectos no observables que afectan solo a la empresa t, λt representa aquellos shocks que ocurren en el momento t y afectan a todos los individuos por igual y v es una perturbación aleatoria." "identificador" => "fn0010" ] 3 => array:3 [ "etiqueta" => "3" "nota" => "Se considera que la variable dependiente es persistente cuando el valor del coeficiente de la variable dependiente retardada es próximo a 1." "identificador" => "fn0015" ] ] "multimedia" => array:17 [ 0 => array:7 [ "identificador" => "tbl0005" "etiqueta" => "Tabla 1" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:2 [ "leyenda" => "La tabla resume los trabajos empíricos previos de interrelación entre crecimiento y rentabilidad.–: relación negativa; +: relación positiva; 0: relación nula; Crec: crecimiento; GMM: método generalizado de los momentos; LAD: mínimas desviaciones absolutas; MCO: mínimos cuadrados ordinario; Rent: rentabilidad" "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td-with-role" title="table-head ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top" scope="col">Autores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " colspan="3" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Muestra</th><th class="td" title="table-head " colspan="2" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Variables</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col">Método \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " colspan="2" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Resultados</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">País \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Periodo \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Sector \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rent-Crec \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crec-Rent \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling (2004)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Reino Unido \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1991-1993 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Educación \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Beneficio \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">MCO MCO 2 etapas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al. (2004)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Europa \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1992-1998 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Banca \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Activos \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">ROE \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">MCO GMM \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad (2007)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Francia \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1996-2004 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Manufacturas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas Trabajadores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Valor añadido Excedente de explotación \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">MCO GMM \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0045">Coad (2010)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Francia \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1996-2004 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Manufacturas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas Trabajadores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Excedente de explotación \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">LAD \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al. (2011)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Italia \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1989-1997 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Manufacturas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas Trabajadores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Valor añadido Excedente de explotación \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">LAD \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park (2011)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">EE. UU. \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1978-2007 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Restaurantes \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Excedente de explotación \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">GMM \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">- \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee (2014)</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Corea del Sur \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1999-2008 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Manufacturas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Ventas Trabajadores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Rentabilidad por ventas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">GMM LAD \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">- \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">+ \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375190.png" ] ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Estudios recientes de la relación crecimiento-rentabilidad" ] ] 1 => array:7 [ "identificador" => "tbl0010" "etiqueta" => "Tabla 2" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:3 [ "leyenda" => "La tabla presenta los estadísticos descriptivos y la matriz de correlaciones de las variables crecimiento, rentabilidad, tamaño según cifra de ventas y endeudamiento. En el contraste aumentado de Dickey-Fuller el número de retardos óptimo está determinado siguiendo el criterio de Akaike mientras que para los contrastes PP se sigue el procedimiento de Newey y West. En todos los casos los contrastes responden a la utilización de una ecuación autorregresiva que solo incluye el término constante." "tablatextoimagen" => array:2 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="5" align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel A: estadísticos descriptivos</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tamaño \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Endeudamiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Media \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−7.588 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−2.057 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.509 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">21.295 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Mediana \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−4.740 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.000 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.446 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">19.500 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Máximo \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">656.301 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">87.550 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">10.496 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">80.700 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Mínimo \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−696.721 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−636.200 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">4.060 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.000 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Desv. típica \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">195.597 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">27.954 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.089 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">14.553 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">ADF \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1441.42<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1080.06<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">978.034<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">930.928<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">PP \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1757.67<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1 215.39<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1 155.09<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1 141.64<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375191.png" ] ] 1 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="5" align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel B: matriz de correlaciones</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tamaño \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Endeudamiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.114 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tamaño \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.180 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.027 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Endeudamiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.013 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−0.069 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.178 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375185.png" ] ] ] "notaPie" => array:1 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0040" "etiqueta" => "a" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 1% del nivel de significación." ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Estadísticos descriptivos y matriz de correlaciones" ] ] 2 => array:7 [ "identificador" => "tbl0015" "etiqueta" => "Tabla 3" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:2 [ "leyenda" => "La tabla recoge en el panel C la descripción de la muestra total desglosada por subsectores, indicando el número de empresas, peso relativo de cada subsector en la muestra total y el tamaño medio de las empresas de cada sector. En el panel D se recoge la evolución del tamaño, crecimiento y rentabilidad media para cada año." "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel C: descripción de la muestra por sector</th><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel D: descripción de la muestra por años</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Subsectores \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Número de empresas \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Peso relativo en la muestra \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tamaño \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Años \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tamaño \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. automovilística \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">60 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">13.33 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.18 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2003 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.11 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">4.60 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">4.31 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. química y petroquímica \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">73 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.57 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2004 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.20 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">110.91 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.77 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. electro-electrónica \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">33 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.33 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.66 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2005 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.25 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−1.94 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.64 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. farmacéutica \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">21 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">4.67 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.47 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2006 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.28 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">11.01 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.34 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. digital \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">31 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.89 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.43 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2007 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">7.32 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">98.45 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">3.37 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. minera \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">19 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">4.22 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.84 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2008 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.34 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">19.29 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−8.83 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. del papel y la celulosa \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">26 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">5.78 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.19 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2009 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.23 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−111.45 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">0.72 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. agropecuaria \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">105 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">23.33 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">5.77 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2010 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.12 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">72.75 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−0.91 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind. de la siderurgia y metalurgia \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">55 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">16.22 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.82 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2011 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.15 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−159.58 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−1.75 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Otras \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">27 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">12.22 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">5.23 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2012 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.18 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−11.64 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−4.48 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">2013 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.12 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−4.85 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−6.85 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Total \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">450 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">100.00 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.48 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">Total \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">6.48 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−15.63 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">−2.27 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375184.png" ] ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Características de la muestra" ] ] 3 => array:7 [ "identificador" => "tbl0020" "etiqueta" => "Tabla 4" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:3 [ "leyenda" => "En la tabla se recogen los resultados de la estimación de los modelos estáticos y dinámicos de crecimiento y rentabilidad estimados mediante efectos fijos o aleatorios y GMM, respectivamente.La estimación de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en R2, la significación conjunta de los coeficientes es expresada mediante el test de Wald, y se muestra el test de Hausman para testar la existencia o no de efectos fijos. En los modelos estimados mediante GMM se incorporan las variables dependientes retardadas y los test de buen ajuste del modelo mediante el test F, el test de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond (1991)</a> de no existencia de autocorrelación de segundo orden, expresado en m2, y el test de validez de los instrumentos mediante el test de Sargan. Los datos entre paréntesis se refieren al resultado del t-statistic.(−1): periodo t-1; Crec: crecimiento; End: endeudamiento; Rent: rentabilidad; Tam: tamaño." "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo estático/efectos fijos</th><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo dinámico/GMM</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.508<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.001 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.068<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.289<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(2.33) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−0.41) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(2.11) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(3.87) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−342.652<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">26.214<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.940 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.006 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−18.30) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(6.63) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.38) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.41) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.651 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.098 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−1063.38<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−2.128<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.29) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.23) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−13.46) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−2.08) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">2.084 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.057 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.30) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−0.46) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.3350 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.0735 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">F \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">66.89<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">F \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">10.01<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">61.29<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">7.84<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">m2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−1.04 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">m2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−1.36 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Test Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">384.77<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Test Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">53.12<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Sargan \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">162.55<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Sargan \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">215.03<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375187.png" ] ] ] "notaPie" => array:2 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0005" "etiqueta" => "a" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 1% del nivel de significación." ] 1 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0010" "etiqueta" => "b" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 5% del nivel de significación." ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Análisis lineal de la relación crecimiento-rentabilidad" ] ] 4 => array:7 [ "identificador" => "tbl0025" "etiqueta" => "Tabla 5" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:3 [ "leyenda" => "En la tabla se recogen los resultados de la estimación de los modelos cuadráticos y piecewise de crecimiento y rentabilidad estimados mediante efectos fijos.La estimación de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en R2; la significación conjunta de los coeficientes es expresada mediante el test de Wald, y se muestra el test de Hausman para testar la existencia o no de efectos fijos. Los datos entre paréntesis se refieren al resultado del t-statistic.(−1): periodo t-1; Crec: crecimiento; Crec2: el crecimiento al cuadrado; CrecM: variable dicotómica de crecimiento superior a la mediana; End: endeudamiento; End: endeudamiento; Rent: rentabilidad; Rent2: es la rentabilidad al cuadrado; RentM: variable dicotómica de rentabilidad superior a la mediana; Tam: tamaño." "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo cuadrático</th><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelos por partes o piecewise</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.254 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.003 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.813<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.002 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.02) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−0.65) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(2.94) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(0.55) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.001<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.000 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">RentM (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−23.169<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0025">c</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">CrecM (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.495 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−2.54) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−0.53) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−1.72) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="" valign="top"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(0.24) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−348.67<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">28.129<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−369.027<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">5.150 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−17.47) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(6.72) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−16.34) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.51) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.520 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.107 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1.150<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.152<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020">b</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(0.97) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.21) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(2.05) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(2.16) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.3344 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.0750 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.3899 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.0551 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">50.83<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">6.97<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">57.26<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Wald test \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">4.03<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Test de Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">315.87<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Test de Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">51.81<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Test de Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">198.65<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Test de Hausman \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">34.39<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375188.png" ] ] ] "notaPie" => array:3 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0015" "etiqueta" => "a" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 1% del nivel de significación." ] 1 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0020" "etiqueta" => "b" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 5% del nivel de significación." ] 2 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0025" "etiqueta" => "c" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 10% del nivel de significación." ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Análisis no lineal de la relación crecimiento-rentabilidad" ] ] 5 => array:7 [ "identificador" => "tbl0030" "etiqueta" => "Tabla 6" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:3 [ "leyenda" => "En la tabla se recogen los resultados de la estimación basada en la no normalidad de la distribución de tamaño empresarial, debido a su fuerte asimetría mediante efecto fijos. La estimación de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en pseudo-R2 y el número de observaciones. Los datos entre paréntesis se refieren al resultado del t-statistic.(−1): periodo t-1; Crec: crecimiento; End: endeudamiento; Rent: rentabilidad; Tam: tamaño." "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo no normal/llAD</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.224 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Crec (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.008<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0035">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.19) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(4.21) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.094 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Tam (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.359 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(0.02) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(1.17) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.014 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">End (−1) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">−0.034 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−0.05) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(t-stat) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">(−1.28) \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Pseudo-R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.000446 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">Pseudo-R2 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">0.009329 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">n \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1723 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">n \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="left" valign="top">1434 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375186.png" ] ] ] "notaPie" => array:1 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0035" "etiqueta" => "a" "nota" => "Supone el rechazo de la hipótesis nula al 1% del nivel de significación." ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Análisis respecto la mediana de la relación crecimiento-rentabilidad" ] ] 6 => array:7 [ "identificador" => "tbl0035" "etiqueta" => "Tabla 7" "tipo" => "MULTIMEDIATABLA" "mostrarFloat" => true "mostrarDisplay" => false "tabla" => array:3 [ "leyenda" => "Valor del estadístico Chi-cuadrado de Pearson obtenido del contraste de causalidad de Granger para las variables crecimiento (CREC) y rentabilidad (RENT)." "tablatextoimagen" => array:1 [ 0 => array:2 [ "tabla" => array:1 [ 0 => """ <table border="0" frame="\n \t\t\t\t\tvoid\n \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black"> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">CREC \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">RENT \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">H0=RENT no causa a CREC \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">- \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">11.630<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0030">a</a> \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">H0=CREC no causa a RENT \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">1.783 \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry " align="char" valign="top">- \t\t\t\t\t\t\n \t\t\t\t</td></tr></tbody></table> """ ] "imagenFichero" => array:1 [ 0 => "xTab1375189.png" ] ] ] "notaPie" => array:1 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "tblfn0030" "etiqueta" => "a" "nota" => "La significación a los niveles de 99%. Por filas se observa la influencia que cada variable ejerce sobre el resto." ] ] ] "descripcion" => array:1 [ "es" => "Contraste de causalidad de Granger" ] ] 7 => array:6 [ "identificador" => "eq0005" "etiqueta" => "(1)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Creci,t=α+β1Renti,t−1+β2Tami,t−1+β3Endi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si3.jpeg" "Tamanyo" => 3091 "Alto" => 15 "Ancho" => 395 ] ] 8 => array:6 [ "identificador" => "eq0010" "etiqueta" => "(2)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Renti,t=α+β1Creci,t−1+β2Tami,t−1+β3Endi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si4.jpeg" "Tamanyo" => 3081 "Alto" => 15 "Ancho" => 395 ] ] 9 => array:6 [ "identificador" => "eq0015" "etiqueta" => "(3)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Creci,t=α+β0Creci,t−1+β1Renti,t−1+β2Tami,t−1+β3Endi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si5.jpeg" "Tamanyo" => 3868 "Alto" => 15 "Ancho" => 490 ] ] 10 => array:6 [ "identificador" => "eq0020" "etiqueta" => "(4)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Renti,t=α+β0Renti,t−1+β1Creci,t−1+β2Tami,t−1+β3Endi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si6.jpeg" "Tamanyo" => 3893 "Alto" => 15 "Ancho" => 490 ] ] 11 => array:6 [ "identificador" => "eq0025" "etiqueta" => "(5)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Creci,t=α+β1Renti,t−1+β2Renti,t−12+β3 VCi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si7.jpeg" "Tamanyo" => 3239 "Alto" => 21 "Ancho" => 392 ] ] 12 => array:6 [ "identificador" => "eq0030" "etiqueta" => "(6)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Renti,t=α+β1Creci,t−1+β2Creci,t−12+β3 VCi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si8.jpeg" "Tamanyo" => 3234 "Alto" => 21 "Ancho" => 392 ] ] 13 => array:6 [ "identificador" => "eq0035" "etiqueta" => "(7)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Creci,t=α+β1Renti,t−1+β2Renti,t−1m+β3 VCi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si9.jpeg" "Tamanyo" => 3207 "Alto" => 18 "Ancho" => 392 ] ] 14 => array:6 [ "identificador" => "eq0040" "etiqueta" => "(8)" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Renti,t=α+β1Creci,t−1+β2Creci,t−1m+β3 VCi,t−1+εi,t" "Fichero" => "STRIPIN_si10.jpeg" "Tamanyo" => 3198 "Alto" => 18 "Ancho" => 392 ] ] 15 => array:5 [ "identificador" => "eq0045" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Renti,tm=(Renti,t−m)D D=01 siendo D=0,   siRenti,t<mCreci,tm=(Creci,t−m)D D=01 siendo D=0,   si Creci,t<m" "Fichero" => "STRIPIN_si11.jpeg" "Tamanyo" => 7903 "Alto" => 103 "Ancho" => 461 ] ] 16 => array:5 [ "identificador" => "eq0050" "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA" "mostrarFloat" => false "mostrarDisplay" => true "Formula" => array:5 [ "Matematica" => "Creci,t=0.813 Renti,t−1−23.169 Renti,t−1m" "Fichero" => "STRIPIN_si12.jpeg" "Tamanyo" => 2579 "Alto" => 19 "Ancho" => 286 ] ] ] "bibliografia" => array:2 [ "titulo" => "Referencias" "seccion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "identificador" => "bibs0005" "bibliografiaReferencia" => array:34 [ 0 => array:3 [ "identificador" => "bib0010" "etiqueta" => "Alchian, 1950" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Uncertainty, evolution, and economics theory" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "A. Alchian" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Journal of Political Economy" "fecha" => "1950" "volumen" => "58" "numero" => "3" "paginaInicial" => "211" "paginaFinal" => "221" ] ] ] ] ] ] 1 => array:3 [ "identificador" => "bib0015" "etiqueta" => "Arellano y Bond, 1991" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "M. Arellano" 1 => "S. Bond" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "The Review of Economic Studies" "fecha" => "1991" "volumen" => "58" "numero" => "2" "paginaInicial" => "277" "paginaFinal" => "297" ] ] ] ] ] ] 2 => array:3 [ "identificador" => "bib0020" "etiqueta" => "Billett et al., 2007" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Growth opportunities and the choice of leverage, debt maturity, and covenants" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:3 [ 0 => "M. Billett" 1 => "T. King" 2 => "D. Mauer" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "The Journal of Finance" "fecha" => "2007" "volumen" => "62" "paginaInicial" => "533" "paginaFinal" => "575" ] ] ] ] ] ] 3 => array:3 [ "identificador" => "bib0025" "etiqueta" => "Blundell y Bond, 1998" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "R. Blundell" 1 => "S. Bond" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Econometrics" "fecha" => "1998" "volumen" => "87" "paginaInicial" => "115" "paginaFinal" => "143" ] ] ] ] ] ] 4 => array:3 [ "identificador" => "bib0030" "etiqueta" => "Bottazzi et al., 2005" "referencia" => array:1 [ 0 => array:1 [ "referenciaCompleta" => "Bottazzi, G., Coad, A., Jacoby, N. y Secchi, A. (2005). Corporate growth and industrial dynamics: Evidence from French manufacturing. Pisa: Sant’Anna School of Advanced Studies, LEM Working Paper Series (2005/21)." ] ] ] 5 => array:3 [ "identificador" => "bib0035" "etiqueta" => "Brozen, 1971" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Bain's concentration and rates of return revisited" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "Y. Brozen" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Law and Economics" "fecha" => "1971" "volumen" => "13" "paginaInicial" => "279" "paginaFinal" => "292" ] ] ] ] ] ] 6 => array:3 [ "identificador" => "bib0040" "etiqueta" => "Coad, 2007" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Testing the principle of ‘growth of the fitter’: The relationship between profits and firm growth" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "A. Coad" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics" "fecha" => "2007" "volumen" => "18" "numero" => "3" "paginaInicial" => "370" "paginaFinal" => "386" ] ] ] ] ] ] 7 => array:3 [ "identificador" => "bib0045" "etiqueta" => "Coad, 2010" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Exploring the processes of firm growth: Evidence from a vector autoregression" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "A. Coad" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Industrial and Corporate Change" "fecha" => "2010" "volumen" => "19" "numero" => "6" "paginaInicial" => "1677" "paginaFinal" => "1703" ] ] ] ] ] ] 8 => array:3 [ "identificador" => "bib0050" "etiqueta" => "Coad et al., 2011" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Growth processes of Italian manufacturing firms" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:3 [ 0 => "A. Coad" 1 => "R. Rao" 2 => "F. Tamagni" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics" "fecha" => "2011" "volumen" => "22" "numero" => "1" "paginaInicial" => "54" "paginaFinal" => "70" ] ] ] ] ] ] 9 => array:3 [ "identificador" => "bib0055" "etiqueta" => "Cowling, 2004" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "The growth-profit Nexus" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "M. Cowling" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Small Business Economics" "fecha" => "2004" "volumen" => "22" "numero" => "1" "paginaInicial" => "1" "paginaFinal" => "9" ] ] ] ] ] ] 10 => array:3 [ "identificador" => "bib0060" "etiqueta" => "Dunne y Hughes, 1994" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Age, size growth and survival: UK companies in the 1980s" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "P. Dunne" 1 => "A. Hughes" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Industrial Economics" "fecha" => "1994" "volumen" => "42" "paginaInicial" => "115" "paginaFinal" => "140" ] ] ] ] ] ] 11 => array:3 [ "identificador" => "bib0065" "etiqueta" => "García-Ramos y García-Olalla, 2011" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Estructura del consejo de administración en la empresa familiar vs. no familiar: Evidencia empírica en España" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "R. García-Ramos" 1 => "M. García-Olalla" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Revista Española de Financiación y Contabilidad" "fecha" => "2011" "volumen" => "149" "paginaInicial" => "35" "paginaFinal" => "64" ] ] ] ] ] ] 12 => array:3 [ "identificador" => "bib0070" "etiqueta" => "Gibrat, 1931" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Les inegalities economiques" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "R. Gibrat" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Libro" => array:3 [ "fecha" => "1931" "editorial" => "Sirey" "editorialLocalizacion" => "París" ] ] ] ] ] ] 13 => array:3 [ "identificador" => "bib0075" "etiqueta" => "Goddard et al., 2004" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Dynamics of growth and profitability in banking" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:3 [ 0 => "J. Goddard" 1 => "P. Molyneux" 2 => "J.O.S. Wilson" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:2 [ "doi" => "10.1093/jae/ejv031" "Revista" => array:7 [ "tituloSerie" => "Journal of Money, Credit & Banking" "fecha" => "2004" "volumen" => "36" "numero" => "6" "paginaInicial" => "1069" "paginaFinal" => "1090" "link" => array:1 [ 0 => array:2 [ "url" => "https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pubmed/28260842" "web" => "Medline" ] ] ] ] ] ] ] ] 14 => array:3 [ "identificador" => "bib0080" "etiqueta" => "González y Correa, 1998" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Crecimiento y tamaño: Un estudio empírico" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "A. González" 1 => "A. Correa" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Revista Española de Financiación y Contabilidad" "fecha" => "1998" "volumen" => "27" "numero" => "95" "paginaInicial" => "541" "paginaFinal" => "573" ] ] ] ] ] ] 15 => array:3 [ "identificador" => "bib0085" "etiqueta" => "Hart y Oulton, 1996" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "The size and growth of firms" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "P.E. Hart" 1 => "N. Oulton" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Economic Journal" "fecha" => "1996" "volumen" => "106" "paginaInicial" => "1242" "paginaFinal" => "1252" ] ] ] ] ] ] 16 => array:3 [ "identificador" => "bib0090" "etiqueta" => "Hart y Prais, 1956" "referencia" => array:1 [ 0 => array:3 [ "comentario" => "Series A" "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "The analysis of business concentration: A statistical approach" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "P.E. Hart" 1 => "S.J. Prais" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of the Royal Statistical Society" "fecha" => "1956" "volumen" => "119" "paginaInicial" => "150" "paginaFinal" => "191" ] ] ] ] ] ] 17 => array:3 [ "identificador" => "bib0095" "etiqueta" => "Jang y Park, 2011" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Inter-relationship between firm growth and profitability" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "S. Jang" 1 => "K. Park" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "International Journal of Hospitality Management" "fecha" => "2011" "volumen" => "30" "numero" => "4" "paginaInicial" => "1027" "paginaFinal" => "1035" ] ] ] ] ] ] 18 => array:3 [ "identificador" => "bib0100" "etiqueta" => "Jensen y Meckling, 1976" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Theory of the firm: Managerial behaviour, agency costs and capital structure" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "M. Jensen" 1 => "W. Meckling" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics" "fecha" => "1976" "volumen" => "3" "paginaInicial" => "305" "paginaFinal" => "360" ] ] ] ] ] ] 19 => array:3 [ "identificador" => "bib0105" "etiqueta" => "Koenker, 2004" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Quantile regression for longitudinal data" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "R. Koenker" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Journal of Multivariate Analysis" "fecha" => "2004" "volumen" => "91" "numero" => "1" "paginaInicial" => "74" "paginaFinal" => "89" ] ] ] ] ] ] 20 => array:3 [ "identificador" => "bib0110" "etiqueta" => "Lee, 2014" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "The relationship between growth and profit: Evidence from firm-level panel data" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "S. Lee" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics" "fecha" => "2014" "volumen" => "28" "paginaInicial" => "1" "paginaFinal" => "11" ] ] ] ] ] ] 21 => array:3 [ "identificador" => "bib0115" "etiqueta" => "Lizcano y Castello, 2004" "referencia" => array:1 [ 0 => array:1 [ "referenciaCompleta" => "Lizcano J. y Castello E. (2004). Rentabilidad empresarial, propuesta practica de análisis y evaluación. Madrid: Cámaras de Comercio, Servicios de Estudios." ] ] ] 22 => array:3 [ "identificador" => "bib0120" "etiqueta" => "Myers, 1977" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Determinants of corporate borrowing" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "S. Myers" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics" "fecha" => "1977" "volumen" => "5" "paginaInicial" => "147" "paginaFinal" => "175" ] ] ] ] ] ] 23 => array:3 [ "identificador" => "bib0125" "etiqueta" => "Montero, 2013" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Test de causalidad. Documentos de trabajo en Economía Aplicada" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "R. Montero" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Libro" => array:3 [ "fecha" => "2013" "editorial" => "Universidad de Granada" "editorialLocalizacion" => "España" ] ] ] ] ] ] 24 => array:3 [ "identificador" => "bib0130" "etiqueta" => "Mueller, 1977" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "The persistence of profits above the norm" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "D.C. Mueller" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Economica" "fecha" => "1977" "volumen" => "44" "numero" => "176" "paginaInicial" => "369" "paginaFinal" => "380" ] ] ] ] ] ] 25 => array:3 [ "identificador" => "bib0135" "etiqueta" => "Myers y Majluf, 1984" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "S.C. Myers" 1 => "N.S. Majluf" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics" "fecha" => "1984" "volumen" => "13" "numero" => "2" "paginaInicial" => "187" "paginaFinal" => "221" ] ] ] ] ] ] 26 => array:3 [ "identificador" => "bib0140" "etiqueta" => "Oliveira y Fortunato, 2006" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Testing Gibrat's law: Empirical evidence from a panel of Portuguese manufacturing firms" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "B. Oliveira" 1 => "A. Fortunato" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "International Journal of the Economics of Business" "fecha" => "2006" "volumen" => "13" "numero" => "1" "paginaInicial" => "65" "paginaFinal" => "81" ] ] ] ] ] ] 27 => array:3 [ "identificador" => "bib0145" "etiqueta" => "Orgaz et al., 2011" "referencia" => array:1 [ 0 => array:1 [ "referenciaCompleta" => "Orgaz L., Molina L. y Carrasco C. (2011). El creciente peso de las economías emergentes en la economía y gobernanza mundiales. Los países BRIC. Madrid: Documentos ocasionales n.° 1101, Banco de España." ] ] ] 28 => array:3 [ "identificador" => "bib0150" "etiqueta" => "Roodman, 2009" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "How to do xtabond2. A introduction to difference and system GMM in Stata" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "D. Roodman" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "The Stata Journal" "fecha" => "2009" "volumen" => "9" "numero" => "1" "paginaInicial" => "86" "paginaFinal" => "136" ] ] ] ] ] ] 29 => array:3 [ "identificador" => "bib0155" "etiqueta" => "Singh y Whittington, 1968" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Growth, profitability and valuation" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "A. Singh" 1 => "G. Whittington" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Libro" => array:3 [ "fecha" => "1968" "editorial" => "Cambridge University Press" "editorialLocalizacion" => "Cambridge" ] ] ] ] ] ] 30 => array:3 [ "identificador" => "bib0160" "etiqueta" => "Samuels y Chesher, 1972" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Growth, survival and size of companies, 1960–1969" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:2 [ 0 => "J.M. Samuels" 1 => "A.D. Chesher" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "LibroEditado" => array:2 [ "titulo" => "Market structure and corporate behaviour." "serieFecha" => "1972" ] ] ] ] ] ] 31 => array:3 [ "identificador" => "bib0165" "etiqueta" => "Steffens et al., 2009" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Performance configurations over time: Implications for growth- and profit-oriented strategies" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:3 [ 0 => "P. Steffens" 1 => "P. Davidsson" 2 => "J. Fitzsimmons" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:6 [ "tituloSerie" => "Entrepreneurship Theory and Practice" "fecha" => "2009" "volumen" => "33" "numero" => "1" "paginaInicial" => "125" "paginaFinal" => "148" ] ] ] ] ] ] 32 => array:3 [ "identificador" => "bib0170" "etiqueta" => "Tschoegl, 1983" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Size, growth and transnationality among the world's largest banks" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "A.E. Tschoegl" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Journal of Business" "fecha" => "1983" "volumen" => "56" "paginaInicial" => "187" "paginaFinal" => "201" ] ] ] ] ] ] 33 => array:3 [ "identificador" => "bib0175" "etiqueta" => "Wagner, 1992" "referencia" => array:1 [ 0 => array:2 [ "contribucion" => array:1 [ 0 => array:2 [ "titulo" => "Firm size, growth and the persistence of chance" "autores" => array:1 [ 0 => array:2 [ "etal" => false "autores" => array:1 [ 0 => "J. Wagner" ] ] ] ] ] "host" => array:1 [ 0 => array:1 [ "Revista" => array:5 [ "tituloSerie" => "Small Business Economics" "fecha" => "1992" "volumen" => "4" "paginaInicial" => "125" "paginaFinal" => "131" ] ] ] ] ] ] ] ] ] ] ] "idiomaDefecto" => "es" "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001278/v2_201703220239/es/main.assets" "Apartado" => array:4 [ "identificador" => "42500" "tipo" => "SECCION" "en" => array:2 [ "titulo" => "Artículos" "idiomaDefecto" => true ] "idiomaDefecto" => "en" ] "PDF" => "https://static.elsevier.es/multimedia/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001278/v2_201703220239/es/main.pdf?idApp=UINPBA00004N&text.app=https://www.elsevier.es/" "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S0186104215001278?idApp=UINPBA00004N"]

Estadísticas

Firm growth and profitability for the industrial sector in Brazil

Julio Daza Izquierdo

Universidad de Extremadura, España

Leído

6550

Veces
se ha leído el artículo

1725

Total PDF

4825

Total HTML

Compartir estadísticas

 array:24 [
  "pii" => "S0186104215001278"
  "issn" => "01861042"
  "doi" => "10.1016/j.cya.2015.12.001"
  "estado" => "S300"
  "fechaPublicacion" => "2016-04-01"
  "aid" => "75"
  "copyright" => "Universidad Nacional Aut&#243;noma de M&#233;xico&#44; Facultad de Contadur&#237;a y Administraci&#243;n"
  "copyrightAnyo" => "2015"
  "documento" => "article"
  "crossmark" => 1
  "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
  "subdocumento" => "fla"
  "cita" => "Contadur&#237;a y Administraci&#243;n. 2016;61:266-82"
  "abierto" => array:3 [
    "ES" => true
    "ES2" => true
    "LATM" => true
  ]
  "gratuito" => true
  "lecturas" => array:2 [
    "total" => 1981
    "formatos" => array:3 [
      "EPUB" => 25
      "HTML" => 1463
      "PDF" => 493
    ]
  ]
  "itemSiguiente" => array:19 [
    "pii" => "S018610421500114X"
    "issn" => "01861042"
    "doi" => "10.1016/j.cya.2015.11.005"
    "estado" => "S300"
    "fechaPublicacion" => "2016-04-01"
    "aid" => "66"
    "copyright" => "Universidad Nacional Aut&#243;noma de M&#233;xico&#44; Facultad de Contadur&#237;a y Administraci&#243;n"
    "documento" => "article"
    "crossmark" => 1
    "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
    "subdocumento" => "fla"
    "cita" => "Contadur&#237;a y Administraci&#243;n. 2016;61:283-97"
    "abierto" => array:3 [
      "ES" => true
      "ES2" => true
      "LATM" => true
    ]
    "gratuito" => true
    "lecturas" => array:2 [
      "total" => 1120
      "formatos" => array:3 [
        "EPUB" => 53
        "HTML" => 763
        "PDF" => 304
      ]
    ]
    "en" => array:12 [
      "idiomaDefecto" => true
      "titulo" => "The implicit impact of cross-listing on stock prices&#58; A market microstructure perspective &#8211; The case of Latin American markets"
      "tienePdf" => "en"
      "tieneTextoCompleto" => "en"
      "tieneResumen" => array:2 [
        0 => "en"
        1 => "es"
      ]
      "paginas" => array:1 [
        0 => array:2 [
          "paginaInicial" => "283"
          "paginaFinal" => "297"
        ]
      ]
      "titulosAlternativos" => array:1 [
        "es" => array:1 [
          "titulo" => "El impacto impl&#237;cito de enlistar ADRs sobre los precios accionarios&#58; una perspectiva de microestructura &#8211; El caso de los mercados latinoamericanos"
        ]
      ]
      "contieneResumen" => array:2 [
        "en" => true
        "es" => true
      ]
      "contieneTextoCompleto" => array:1 [
        "en" => true
      ]
      "contienePdf" => array:1 [
        "en" => true
      ]
      "resumenGrafico" => array:2 [
        "original" => 0
        "multimedia" => array:7 [
          "identificador" => "fig0005"
          "etiqueta" => "Fig&#46; 1"
          "tipo" => "MULTIMEDIAFIGURA"
          "mostrarFloat" => true
          "mostrarDisplay" => false
          "figura" => array:1 [
            0 => array:4 [
              "imagen" => "gr1.jpeg"
              "Alto" => 2258
              "Ancho" => 2637
              "Tamanyo" => 445960
            ]
          ]
          "descripcion" => array:1 [
            "en" => "<p id="spar0015" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Volatilities of some analyzed companies&#46;</p>"
          ]
        ]
      ]
      "autores" => array:1 [
        0 => array:2 [
          "autoresLista" => "Osmar Hazael Zavaleta V&#225;zquez, Jaime Gonz&#225;lez Maiz Jim&#233;nez"
          "autores" => array:2 [
            0 => array:2 [
              "nombre" => "Osmar Hazael"
              "apellidos" => "Zavaleta V&#225;zquez"
            ]
            1 => array:2 [
              "nombre" => "Jaime"
              "apellidos" => "Gonz&#225;lez Maiz Jim&#233;nez"
            ]
          ]
        ]
      ]
    ]
    "idiomaDefecto" => "en"
    "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S018610421500114X?idApp=UINPBA00004N"
    "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S018610421500114X/v2_201703220239/en/main.assets"
  ]
  "itemAnterior" => array:19 [
    "pii" => "S0186104215001291"
    "issn" => "01861042"
    "doi" => "10.1016/j.cya.2015.12.003"
    "estado" => "S300"
    "fechaPublicacion" => "2016-04-01"
    "aid" => "77"
    "copyright" => "Universidad Nacional Aut&#243;noma de M&#233;xico&#44; Facultad de Contadur&#237;a y Administraci&#243;n"
    "documento" => "article"
    "crossmark" => 1
    "licencia" => "http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
    "subdocumento" => "fla"
    "cita" => "Contadur&#237;a y Administraci&#243;n. 2016;61:243-65"
    "abierto" => array:3 [
      "ES" => true
      "ES2" => true
      "LATM" => true
    ]
    "gratuito" => true
    "lecturas" => array:2 [
      "total" => 1717
      "formatos" => array:3 [
        "EPUB" => 47
        "HTML" => 1337
        "PDF" => 333
      ]
    ]
    "es" => array:12 [
      "idiomaDefecto" => true
      "titulo" => "Elementos de la estrategia de marketing y su efecto sobre la participaci&#243;n de mercado en la industria chilena"
      "tienePdf" => "es"
      "tieneTextoCompleto" => "es"
      "tieneResumen" => array:2 [
        0 => "es"
        1 => "en"
      ]
      "paginas" => array:1 [
        0 => array:2 [
          "paginaInicial" => "243"
          "paginaFinal" => "265"
        ]
      ]
      "titulosAlternativos" => array:1 [
        "en" => array:1 [
          "titulo" => "Elements of marketing strategy and its effect on market share in chilean industry"
        ]
      ]
      "contieneResumen" => array:2 [
        "es" => true
        "en" => true
      ]
      "contieneTextoCompleto" => array:1 [
        "es" => true
      ]
      "contienePdf" => array:1 [
        "es" => true
      ]
      "resumenGrafico" => array:2 [
        "original" => 0
        "multimedia" => array:7 [
          "identificador" => "fig0010"
          "etiqueta" => "Figura 2"
          "tipo" => "MULTIMEDIAFIGURA"
          "mostrarFloat" => true
          "mostrarDisplay" => false
          "figura" => array:1 [
            0 => array:4 [
              "imagen" => "gr2.jpeg"
              "Alto" => 1486
              "Ancho" => 2625
              "Tamanyo" => 186010
            ]
          ]
          "descripcion" => array:1 [
            "es" => "<p id="spar0020" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Evoluci&#243;n promedio de la participaci&#243;n de mercado por sector industrial</p> <p id="spar0065" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Fuente&#58; elaboraci&#243;n propia en base a Encuesta ENIA &#40;2000-2012&#41;&#46;</p>"
          ]
        ]
      ]
      "autores" => array:1 [
        0 => array:2 [
          "autoresLista" => "Cristian Alejandro Mardones Poblete, Cristi&#225;n Enrique Sebasti&#225;n G&#225;rate Sep&#250;lveda"
          "autores" => array:2 [
            0 => array:2 [
              "nombre" => "Cristian Alejandro"
              "apellidos" => "Mardones Poblete"
            ]
            1 => array:2 [
              "nombre" => "Cristi&#225;n Enrique Sebasti&#225;n"
              "apellidos" => "G&#225;rate Sep&#250;lveda"
            ]
          ]
        ]
      ]
    ]
    "idiomaDefecto" => "es"
    "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S0186104215001291?idApp=UINPBA00004N"
    "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001291/v2_201703220239/es/main.assets"
  ]
  "es" => array:18 [
    "idiomaDefecto" => true
    "titulo" => "Crecimiento y rentabilidad empresarial en el sector industrial brasile&#241;o"
    "tieneTextoCompleto" => true
    "paginas" => array:1 [
      0 => array:2 [
        "paginaInicial" => "266"
        "paginaFinal" => "282"
      ]
    ]
    "autores" => array:1 [
      0 => array:3 [
        "autoresLista" => "Julio Daza Izquierdo"
        "autores" => array:1 [
          0 => array:3 [
            "nombre" => "Julio"
            "apellidos" => "Daza Izquierdo"
            "email" => array:1 [
              0 => "juliodaza&#64;unex&#46;es"
            ]
          ]
        ]
        "afiliaciones" => array:1 [
          0 => array:2 [
            "entidad" => "Universidad de Extremadura&#44; Espa&#241;a"
            "identificador" => "aff0005"
          ]
        ]
      ]
    ]
    "titulosAlternativos" => array:1 [
      "en" => array:1 [
        "titulo" => "Firm growth and profitability for the industrial sector in Brazil"
      ]
    ]
    "textoCompleto" => "<span class="elsevierStyleSections"><span id="sec0005" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0025">Introducci&#243;n</span><p id="par0005" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Una de las consecuencias del actual contexto econ&#243;mico est&#225; siendo la p&#233;rdida de crecimiento y rentabilidad en los pa&#237;ses m&#225;s desarrollados como consecuencia de la crisis financiera mundial&#46; Esta situaci&#243;n est&#225; provocando que tanto empresarios como inversores busquen mantener la rentabilidad de sus negocios e inversiones aprovechando las oportunidades que ofrecen otros pa&#237;ses&#46; Estos pa&#237;ses son los emergentes que&#44; seg&#250;n indican <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0145">Orgaz&#44; Molina y Carrasco &#40;2011&#41;</a>&#44; durante la &#250;ltima d&#233;cada han crecido a un ritmo muy superior al de las econom&#237;as desarrolladas&#44; se han convertido en los motores de la econom&#237;a global y&#44; consiguientemente&#44; han aumentado de modo significativo su participaci&#243;n en el PIB mundial&#44; as&#237; como en el comercio&#44; la inversi&#243;n directa y los mercados financieros internacionales&#46;</p><p id="par0010" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Entre los pa&#237;ses emergentes destaca Brasil por su riqueza en recursos naturales&#44; su elevado n&#250;mero de habitantes y el reciente incremento de la demanda interna del pa&#237;s&#44; debido a la aparici&#243;n de una incipiente clase media&#46; Adem&#225;s&#44; Brasil&#44; al igual que pa&#237;ses como China&#44; Rusia e India&#44; se distingue por su elevado tama&#241;o econ&#243;mico&#44; por su desarrollo y su elevado potencial&#46;</p><p id="par0015" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El objetivo del presente estudio consiste en conocer el comportamiento del crecimiento empresarial y analizar la interrelaci&#243;n crecimiento-rentabilidad en Brasil en los a&#241;os 2002 a 2012 y sus factores explicativos&#44; usando una base de datos de 450 empresas industriales&#46; Debido a la implantaci&#243;n de empresas extranjeras en Brasil&#44; las empresas son clasificadas seg&#250;n sea su control&#44; brasile&#241;o o extranjero&#44; destacando de este modo la influencia en los resultados&#46;</p><p id="par0020" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Una de las primeras dificultades para este trabajo es que no existe unanimidad para determinar el concepto de crecimiento empresarial&#58; existen diversidad de definiciones y varias causas para ello&#46; En primer lugar&#44; se presenta la dificultad de distinguir entre crecimiento y desarrollo&#46; Seg&#250;n <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0080">Gonz&#225;lez y Correa &#40;1998&#41;</a>&#44; se utiliza el t&#233;rmino crecimiento para expresar el proceso de incremento cuantitativo de la producci&#243;n a lo largo del tiempo&#44; mientras que el de desarrollo se emplea para referirse a variaciones cualitativas que pueden incluir o no los cambios cuantitativos&#46;</p><p id="par0025" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Existen diferentes teor&#237;as acerca del crecimiento empresarial<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0005"><span class="elsevierStyleSup">1</span></a>&#44; pero en este trabajo se aborda el estudio del crecimiento empresarial de forma emp&#237;rica&#44; bas&#225;ndonos en la ley del efecto proporcional&#46; Esta ley enuncia que el crecimiento es el resultado de un proceso aleatorio&#44; que es independiente de cualquier magnitud como el tama&#241;o empresarial&#44; el crecimiento del periodo anterior o la rentabilidad&#46; Adem&#225;s del estudio del crecimiento&#44; tambi&#233;n se analiza la persistencia del crecimiento y de la rentabilidad&#44; que resultan ser factores explicativos del comportamiento empresarial en Brasil&#46;</p><p id="par0030" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La importancia del estudio de la rentabilidad en este trabajo se debe&#44; en primer lugar&#44; a su implicaci&#243;n para el contraste de la ley del efecto proporcional&#46; En segundo lugar&#44; la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad es una de las principales l&#237;neas de investigaci&#243;n dentro del estudio de la estructura financiera y&#44; concretamente&#44; del an&#225;lisis de la teor&#237;a de la agencia propuesta por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0100">Jensen y Meckling &#40;1976&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0120">Myers &#40;1977&#41;</a>&#44; debido a la separaci&#243;n entre propiedad y control dentro de la empresa&#46;</p><p id="par0035" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La rentabilidad puede considerarse&#44; a nivel general&#44; como la capacidad o aptitud de la empresa para generar un excedente partiendo de un conjunto de inversiones efectuadas&#46; Por lo tanto&#44; se afirma que la rentabilidad es una concreci&#243;n de un resultado obtenido a partir de cualquier tipo de actividad econ&#243;mica&#44; ya sea de transformaci&#243;n&#44; de producci&#243;n o de intercambio&#44; considerando que el excedente aparece en la parte final del intercambio &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0115">Lizcano y Castello&#44; 2004</a>&#41;&#46;</p><p id="par0040" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Este trabajo usa una metodolog&#237;a de datos de panel porque posee buenas propiedades para especificar y testar los modelos que se proponen&#44; aportando una mayor cantidad de informaci&#243;n&#46; Adem&#225;s&#44; dicha metodolog&#237;a nos permite tener en cuenta la heterogeneidad inobservable y el problema de endogeneidad&#44; lo que ayuda a ajustar mejor los modelos econ&#243;micos&#46; Las metodolog&#237;as utilizadas para estimar regresiones est&#225;ticas y din&#225;micas de datos de panel son m&#237;nimos cuadrados ordinario &#40;MCO&#41; con efectos fijos o aleatorios y el m&#233;todo generalizado de los momentos &#40;GMM&#41;&#44; respectivamente&#46;</p><p id="par0045" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La mayor&#237;a de los trabajos previos realizados sobre la ley del efecto proporcional se centraban en pa&#237;ses desarrollados y en &#233;pocas de expansi&#243;n&#44; que analizaban el comportamiento empresarial y su relaci&#243;n con el tama&#241;o&#44; usando este como criterio de dinamizaci&#243;n empresarial y creaci&#243;n de empleo &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0175">Wagner&#44; 1992</a>&#41;&#46; No ha sido hasta la &#250;ltima d&#233;cada cuando se han realizado trabajos en los que se estudia la interacci&#243;n conjunta del crecimiento y la rentabilidad&#58; ha sido predominante el estudio en pa&#237;ses desarrollados &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee&#44; 2014</a>&#41;&#46;</p><p id="par0050" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El trabajo se estructura de la siguiente manera&#46; En el segundo apartado se presenta la revisi&#243;n de la literatura previa que analiza la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad&#46; En el tercer apartado se presenta la metodolog&#237;a utilizada y los m&#233;todos de estimaci&#243;n utilizados&#46; En el cuarto&#44; se muestra la base de datos empleada&#46; En el quinto apartado se presentan los resultados emp&#237;ricos obtenidos&#46; Por &#250;ltimo&#44; se presenta un sexto apartado que contiene las conclusiones derivadas del conjunto del trabajo&#46;</p></span><span id="sec0010" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0030">Literatura previa</span><p id="par0055" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Las teor&#237;as cl&#225;sicas defienden como principal objetivo empresarial la maximizaci&#243;n del beneficio&#44; as&#237; como la persecuci&#243;n de un crecimiento empresarial que permita a las empresas beneficiarse de las ventajas competitivas propias de empresas de gran tama&#241;o&#46; Las teor&#237;as cl&#225;sicas y los objetivos empresariales preestablecidos han sido cuestionados por las teor&#237;as gerenciales&#44; ya que los directivos tienen la dif&#237;cil misi&#243;n de compatibilizar los objetivos de crecimiento con los objetivos de rentabilidad exigidos por los accionistas&#46;</p><p id="par0060" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Adem&#225;s&#44; la consecuci&#243;n de los objetivos de rentabilidad y crecimiento puede verse alterada en su ejecuci&#243;n por los directivos&#44; debido al conflicto entre sus propios intereses y los de la empresa&#46; De este modo&#44; debe existir un equilibrio entre ambos objetivos&#44; de manera que puede producirse tanto una relaci&#243;n positiva como negativa entre la rentabilidad y el crecimiento&#44; aunque en funci&#243;n del contexto empresarial puede predominar un objetivo sobre otro&#46;</p><p id="par0065" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Las teor&#237;as econ&#243;micas cl&#225;sicas defienden la influencia positiva del crecimiento sobre la rentabilidad&#46; El hecho de que las empresas crezcan les puede proporcionar ventajas competitivas propias de las empresas de mayor tama&#241;o&#44; como el aprovechamiento de las econom&#237;as de escala&#44; los efectos positivos de la curva de experiencia&#44; el poder de negociaci&#243;n con proveedores y clientes o la externalizaci&#243;n de actividades&#44; lo que permite a las empresas incrementar sus tasas de rentabilidad&#46;</p><p id="par0070" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Del mismo modo&#44; las teor&#237;as evolutivas del crecimiento empresarial&#44; encabezadas por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0010">Alchian &#40;1950&#41;</a>&#44; defienden la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento&#46; Estas teor&#237;as proponen que las empresas m&#225;s rentables son las que m&#225;s crecen&#44; debido a su capacidad para generar beneficios&#46; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0135">Myers y Majluf &#40;1984&#41;</a> defienden que las empresas prefieren la financiaci&#243;n interna a la externa debido a la existencia de asimetr&#237;a de informaci&#243;n entre la empresa y los inversores externos&#46; Por ello&#44; es necesario un aumento de los beneficios retenidos para poder acometer proyectos de inversi&#243;n que permitan a la empresa crecer&#46; Aunque esta dependencia es menor en las empresas de mayor tama&#241;o debido a las facilidades de acceso a la financiaci&#243;n respecto a las de menor tama&#241;o&#46;</p><p id="par0075" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Por el contrario&#44; las teor&#237;as gerenciales defienden la relaci&#243;n negativa entre crecimiento y rentabilidad&#44; y puede deberse a 2 posibilidades&#58; que la rentabilidad afecte negativamente al crecimiento o que el crecimiento afecte negativamente a la rentabilidad&#46; Atendiendo a la primera de ellas&#44; puede deberse a que la inversi&#243;n activa es necesaria para el crecimiento de las empresas&#44; pero el efecto positivo de la rentabilidad sobre el crecimiento solo se produce en un contexto que sea propicio para la inversi&#243;n y el crecimiento&#46; Seg&#250;n <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#44; en pa&#237;ses donde no existe un fuerte marco institucional para la protecci&#243;n de los inversores&#44; la relaci&#243;n entre la rentabilidad y el crecimiento puede ser d&#233;bil&#46;</p><p id="par0080" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La segunda posibilidad implica que un crecimiento acelerado de las empresas puede disminuir la rentabilidad&#46; Un incremento excesivo del tama&#241;o provoca la complejidad de la empresa y esto puede crear dificultades en la organizaci&#243;n y en la gesti&#243;n&#44; y provocar que las empresas sean menos rentables&#46; Seg&#250;n <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0165">Steffens&#44; Davidsson y Fitzsimmons &#40;2009&#41;</a>&#44; las empresas primero acometen los proyectos m&#225;s rentables y luego contin&#250;an su expansi&#243;n con proyectos menos rentables&#44; disminuyendo de este modo la rentabilidad debido al crecimiento&#46;</p><p id="par0085" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Emp&#237;ricamente&#44; el estudio del comportamiento del crecimiento empresarial ha venido ligado a la teor&#237;a estoc&#225;stica del crecimiento enunciada por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0070">Gibrat &#40;1931&#41;</a> y m&#225;s conocida como ley del efecto proporcional&#46; Dicha ley considera que el crecimiento es un proceso aleatorio&#44; y defiende la independencia del crecimiento respecto a la rentabilidad&#46; La literatura emp&#237;rica previa&#44; tradicionalmente&#44; ha contrastado la ley del efecto proporcional en empresas de pa&#237;ses industrializados y pertenecientes a los sectores industrial y de servicios&#44; y en torno a 3 aspectos identificados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0170">Tschoegl &#40;1983&#41;</a>&#58; en primer lugar&#44; la tasa de crecimiento es independiente del tama&#241;o de la empresa&#59; en segundo lugar&#44; el crecimiento alcanzado no persiste en periodos posteriores y en tercero&#44; la variaci&#243;n del crecimiento es independiente del tama&#241;o empresarial&#46;</p><p id="par0090" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Atendiendo a la influencia del endeudamiento sobre el crecimiento y la rentabilidad empresarial&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a> encuentran diferentes resultados y destacan que las empresas endeudadas&#44; a pesar de ver disminuida su capacidad para aprovechar oportunidades de negocio&#44; tambi&#233;n pueden experimentar el efecto apalancamiento o el efecto positivo sobre la rentabilidad&#46;</p><p id="par0095" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En cuanto a los resultados obtenidos por los estudios previos&#44; no se han encontrado resultados concluyentes sobre la relaci&#243;n entre tama&#241;o y crecimiento empresarial&#44; enfocado principalmente en empresas o plantas industriales de Estados Unidos y Europa&#46; Los primeros trabajos como los de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0090">Hart y Prais &#40;1956&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0155">Singh y Whittington &#40;1968&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0160">Samuels y Chesher &#40;1972&#41;</a>&#44; enmarcados dentro de las teor&#237;as cl&#225;sicas del crecimiento&#44; encontraban una relaci&#243;n positiva o ausencia de relaci&#243;n entre el tama&#241;o y el crecimiento&#46; Por otro lado&#44; estudios posteriores&#44; como los realizados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0175">Wagner &#40;1992&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0060">Dunne y Hughes &#40;1994&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0085">Hart y Oulton &#40;1996&#41;</a>&#44; orientados hacia las teor&#237;as gerenciales&#44; encontraban una relaci&#243;n negativa&#44; de forma que las empresas m&#225;s peque&#241;as obtienen tasas de crecimiento superiores a las empresas de mayor tama&#241;o&#46;</p><p id="par0100" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En cuanto a las investigaciones emp&#237;ricas&#44; la investigaci&#243;n emp&#237;rica est&#225;tica respecto a la rentabilidad empresarial se basa en una relaci&#243;n del conjunto de determinantes sobre el beneficio que es una alternativa al paradigma est&#225;tico de estructura-conducta-desempe&#241;o <span class="elsevierStyleItalic">&#40;structure-conduct-performance&#41;</span>&#46; De acuerdo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0035">Brozen &#40;1971&#41;</a>&#44; la microteor&#237;a relevante identifica relaciones de estructura-conducta-desempe&#241;o aplicables cuando los mercados est&#225;n en equilibrio&#44; pero no hay evidencias de que la rentabilidad observada se presente como un valor en equilibrio en cualquier momento del tiempo&#46;</p><p id="par0105" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Por otro lado&#44; el an&#225;lisis din&#225;mico de rentabilidad est&#225; relacionado estrechamente con la teor&#237;a de persistencia de la rentabilidad <span class="elsevierStyleItalic">&#40;persistence of profitability&#41;</span>&#46; Seg&#250;n <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0130">Mueller &#40;1977&#41;</a> en los mercados eficientes&#44; las rentabilidades anormales tender&#225;n a normalizarse debido a la competencia de mercado&#46; La competencia puede tener 2 consecuencias en las empresas actualmente rentables&#58; en primer lugar&#44; destaca que las empresas rentables obtendr&#225;n rentabilidades futuras debido a las ventajas competitivas espec&#237;ficas de cada empresa al evitar la imitaci&#243;n y dificultar la entrada de empresas nuevas&#46; Y en segundo lugar&#44; las empresas que en la actualidad son rentables pueden tener efectos adversos debido a basar sus rentabilidades en comprar o imitar a potenciales competidores&#46;</p><p id="par0110" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Por &#250;ltimo&#44; hay que destacar que&#44; a pesar de existir evidencia emp&#237;rica previa que estudia el crecimiento y la rentabilidad&#44; no se examina su interrelaci&#243;n conjunta hasta la aparici&#243;n de trabajos en la &#250;ltima d&#233;cada como los realizados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling &#40;2004&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard&#44; Molyneux y Wilson &#40;2004&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#44; 2010&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad&#44; Rao y Tamagni &#40;2011&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#46; En la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0005">tabla 1</a> se muestra un resumen de estos trabajos&#44; detallando los aspectos principales de cada estudio&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0005"></elsevierMultimedia><p id="par0115" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Como se indica pormenorizadamente en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0005">tabla 1</a>&#44; el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling &#40;2004&#41;</a> emplea las ventas y los beneficios empresariales como variables de crecimiento y rentabilidad respectivamente&#46; Las utiliza para estimar las regresiones mediante MCO y MCO&#160;2 etapas&#44; obteniendo una interrelaci&#243;n positiva entre crecimiento y rentabilidad&#46; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al&#46; &#40;2004&#41;</a> recogen una muestra de bancos europeos de los que utilizan el incremento de los activos totales y la rentabilidad de los recursos propios como medida de crecimiento y rentabilidad respectivamente&#44; y proponen modelos est&#225;ticos estimados mediante MCO y modelos din&#225;micos por el GMM&#46; Como resultado del trabajo&#44; concluyeron que exist&#237;a una relaci&#243;n positiva entre la rentabilidad y el crecimiento&#44; sin influencia significativa del crecimiento sobre la rentabilidad&#46; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a> utilizan igual metodolog&#237;a&#44; pero analizan una muestra de restaurantes estadounidenses&#58; obtienen tambi&#233;n una influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento&#44; pero negativa en sentido contrario&#46;</p><p id="par0120" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Un par de trabajos realizados por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#44; 2010&#41;</a> utilizan datos similares pertenecientes a empresas francesas del sector industrial&#46; La metodolog&#237;a utilizada en ambos estudios es diferente&#58; el primero de ellos utiliza MCO y GMM coincidiendo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2004&#41;</a> y el segundo utiliza la metodolog&#237;a de m&#237;nimas desviaciones absolutas <span class="elsevierStyleItalic">&#40;least absolute desviations</span>&#44; LAD&#41; basada en una distribuci&#243;n del tama&#241;o no normal&#44; adecuada para muestras fuertemente asim&#233;tricas&#46; En ambos trabajos se obtienen resultados similares&#58; encuentran una influencia positiva del crecimiento sobre la rentabilidad&#46; Esta relaci&#243;n tambi&#233;n es encontrada por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2011&#41;</a> para las empresas italianas y por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a> para empresas en Corea del Sur&#46; Los trabajos realizados por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#44; 2010&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al&#46; &#40;2011&#41;</a> no evidencian influencia significativa de la rentabilidad sobre el crecimiento&#46;</p><p id="par0125" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Los resultados encontrados en los trabajos emp&#237;ricos previos son mixtos&#46; Los estudios realizados sobre pa&#237;ses europeos y para el sector de las manufacturas muestran evidencia de una influencia positiva y significativa del crecimiento sobre la rentabilidad&#46; La raz&#243;n de obtener resultados mixtos puede deberse a un posible efecto industria&#44; efecto pa&#237;s o al uso de diferentes m&#233;todos de estimaci&#243;n utilizados&#46; Con el objetivo de tener en cuenta estas circunstancias&#44; se hace uso de diversas t&#233;cnicas econom&#233;tricas&#46;</p></span><span id="sec0015" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0035">Metodolog&#237;a y resultados</span><p id="par0130" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El an&#225;lisis de la relaci&#243;n entre crecimiento y rentabilidad es llevado a cabo mediante la metodolog&#237;a de datos de panel&#46; Esta metodolog&#237;a permite modelizar la heterogeneidad inobservable que existe entre las distintas empresas mediante la descomposici&#243;n del t&#233;rmino de error en 3 componentes<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0010"><span class="elsevierStyleSup">2</span></a>&#44; lo que permite&#44; adem&#225;s&#44; aumentar el n&#250;mero de observaciones&#44; los grados de libertad de los modelos y&#44; por tanto&#44; la consistencia de los resultados &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0065">Garc&#237;a-Ramos y Garc&#237;a-Olalla&#44; 2011</a>&#41;&#46; En este trabajo se realiza un an&#225;lisis lineal y no lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad&#46;</p><span id="sec0020" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0040">An&#225;lisis lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</span><p id="par0135" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El an&#225;lisis principal es examinar la relaci&#243;n lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad usando modelos est&#225;ticos y din&#225;micos sobre datos de panel tanto para el crecimiento como para la rentabilidad empresarial&#46; En primer lugar&#44; mostramos los modelos est&#225;ticos propuestos&#46;<elsevierMultimedia ident="eq0005"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0010"></elsevierMultimedia>donde <span class="elsevierStyleItalic">Crec</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">i</span>&#44;<span class="elsevierStyleItalic">t</span></span> y Re<span class="elsevierStyleItalic">nt</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">i</span>&#44;<span class="elsevierStyleItalic">t</span></span> representan al crecimiento y rentabilidad empresarial de la empresa <span class="elsevierStyleItalic">i</span> en el a&#241;o <span class="elsevierStyleItalic">t</span>&#44; respectivamente&#44; y se a&#241;aden como variables explicativas retardadas un periodo&#46; <span class="elsevierStyleItalic">Tam</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">i</span>&#44;<span class="elsevierStyleItalic">t</span>&#8722;1</span> y <span class="elsevierStyleItalic">End</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">i</span>&#44;<span class="elsevierStyleItalic">t</span>&#8722;1</span> son las variables de control consideradas&#58; el tama&#241;o empresarial y el endeudamiento a largo plazo retardados un periodo de la empresa <span class="elsevierStyleItalic">i</span> en el a&#241;o <span class="elsevierStyleItalic">t-1</span>&#46; Por &#250;ltimo&#44; <span class="elsevierStyleItalic">&#945;</span> y <span class="elsevierStyleItalic">&#946;</span> representan los par&#225;metros a estimar por los modelos y ¿ es el t&#233;rmino de error&#46;</p><p id="par0140" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Seg&#250;n la literatura previa se asume que existe causalidad entre el crecimiento y la rentabilidad&#44; por tanto&#44; puede surgir un posible problema de endogeneidad que debe ser abordado&#46; En los modelos enunciados anteriormente&#44; las variables explicativas son introducidas retardadas para mitigar el problema de endogeneidad&#46; La selecci&#243;n de los retardos se ha realizado usando el criterio de Schwarz&#58; el n&#250;mero de retardos seleccionados es uno&#44; ya que un mayor n&#250;mero de retardos no proporciona m&#225;s informaci&#243;n al modelo&#46;</p><p id="par0145" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La medida del crecimiento empresarial ha sido calculada tomando la diferencia de logaritmos del tama&#241;o empresarial entre 2 periodos consecutivos&#44; siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2011&#41;</a>&#46; El tama&#241;o empresarial es medido como el logaritmo natural de la cifra de ventas anuales&#46; La medida de rentabilidad utilizada es la rentabilidad de los recursos propios como en el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2004&#41;</a>&#46;</p><p id="par0150" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La ley del efecto proporcional mantiene que todas las empresas crecen en proporci&#243;n a su tama&#241;o&#44; y crecen m&#225;s aquellas que poseen un mayor tama&#241;o&#46; Esto provoca que las empresas que superen el tama&#241;o medio del sector obtengan tasas de crecimiento superiores a la media&#46; Por el contrario&#44; aquellas de tama&#241;o inferior a la media crecer&#225;n en menor medida&#44; disminuyendo poco a poco su cuota de mercado en el sector&#46; En esta direcci&#243;n aparece el principio del comportamiento del crecimiento &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad&#44; 2007</a>&#41;&#44; que considera que las altas tasas de crecimiento de las empresas se deben a un comportamiento empresarial superior a la mediana del sector en periodos anteriores&#46;</p><p id="par0155" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Teniendo en cuenta los argumentos anteriores&#44; el trabajo utiliza las medidas de crecimiento y rentabilidad ajustadas al sector&#44; calculando para ello el nivel de crecimiento y rentabilidad respecto a la mediana del sector para cada empresa en cada a&#241;o&#46; Por lo tanto&#44; las variables consideradas son normalizadas respecto a la mediana anual del sector&#59; las variables de crecimiento y rentabilidad utilizadas son el resultado de la diferencia respecto las medianas&#46;</p><p id="par0160" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El endeudamiento se ha incorporado como variable de control&#44; siguiendo los trabajos presentados por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0140">Oliveira y Fortunato &#40;2006&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a>&#46; Siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a>&#44; el endeudamiento a largo plazo se calcula por la relaci&#243;n entre las deudas a largo plazo y el total de activos&#46; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0020">Billett&#44; King y Mauer &#40;2007&#41;</a> emp&#237;ricamente evidenciaron una relaci&#243;n negativa entre la tasa de crecimiento y aquellas empresas m&#225;s endeudadas&#59; por ello&#44; se defiende que la influencia del apalancamiento en el crecimiento puede ser negativa&#46;</p><p id="par0165" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La estimaci&#243;n de los modelos est&#225;ticos de datos de panel debe realizarse mediante el m&#233;todo de MCO de efectos fijos&#44; con el objetivo de controlar el problema de heterogeneidad inobservable de las empresas&#46; De esta forma se precisa si existen cambios en la variable dependiente como causa de los cambios producidos por las propias empresas con el paso de los a&#241;os o&#44; por el contrario&#44; se debe a efectos aleatorios&#46; La estimaci&#243;n del modelo se realiza por el m&#233;todo de MCO y se contrasta la existencia de efectos fijos o efectos aleatorios mediante el test de Hausman&#46;</p><p id="par0170" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En segundo lugar&#44; y siguiendo con el an&#225;lisis lineal&#44; se presentan los modelos din&#225;micos para examinar la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad&#44; expresados del siguiente modo&#58;<elsevierMultimedia ident="eq0015"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0020"></elsevierMultimedia></p><p id="par0175" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Las regresiones din&#225;micas propuestas est&#225;n basadas en los modelos est&#225;ticos incorporando las variables dependientes retardadas&#46; En el caso de los modelos din&#225;micos&#44; la estimaci&#243;n mediante MCO tanto con efectos fijos como aleatorios proporciona resultados sesgados&#44; por lo que se propone la utilizaci&#243;n de variables instrumentales&#46; El m&#233;todo elegido para obtener estimaciones s&#243;lidas y eficientes es el GMM de diferencias &#40;<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond&#44; 1991</a>&#41;&#44; que se trata de un m&#233;todo particular de variables instrumentales&#46; En el caso de que la variable dependiente sea persistente<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#fn0015"><span class="elsevierStyleSup">3</span></a>&#44; se utiliza el estimador de sistemas del GMM propuesto por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0025">Blundell y Bond &#40;1998&#41;</a>&#46;</p><p id="par0180" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Los instrumentos utilizados para solucionar el problema de endogeneidad deber&#225;n estar correlacionados con el t&#233;rmino error&#44; pero deber&#225;n tener la capacidad de aportar la informaci&#243;n sobre la variable explicativa&#46; Coincidiendo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#44; se ha elegido la variable dependiente retardada solo 2 periodos para usarla como instrumento para la estimaci&#243;n del modelo&#44; debido a que el uso de un mayor n&#250;mero de retardos no proporcionan informaci&#243;n econ&#243;mica relevante&#46;</p><p id="par0185" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Para comprobar la significaci&#243;n global del modelo&#44; se realiza el test de la F&#46; Adem&#225;s&#44; se aplica el test de Wald para comprobar por separado la significaci&#243;n conjunta de los coeficientes de las variables explicativas y del conjunto de coeficientes de las variables dicot&#243;micas temporales&#46; Para comprobar la validez de los instrumentos&#44; se usa el test de Sargan de sobreidentificaci&#243;n de los instrumentos&#46; Se utiliza el test estad&#237;stico de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond &#40;1991&#41;</a> para comprobar la ausencia de autocorrelaci&#243;n de segundo orden <span class="elsevierStyleItalic">m</span><span class="elsevierStyleInf">2</span>&#46;</p></span><span id="sec0025" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0045">An&#225;lisis no lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</span><p id="par0190" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En este apartado se examina la relaci&#243;n no lineal entre el crecimiento y rentabilidad y se propone un modelo de relaci&#243;n cuadr&#225;tica&#44; un modelo por partes o <span class="elsevierStyleItalic">piecewise</span> y un tercero basado en la no normalidad de la distribuci&#243;n del tama&#241;o&#46;</p><p id="par0195" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La relaci&#243;n del crecimiento y rentabilidad te&#243;ricamente existe debido a la comuni&#243;n de ambas magnitudes como principales objetivos empresariales&#46; En la literatura previa se han encontrado evidencias emp&#237;ricas de relaci&#243;n positiva y negativa&#46; Se pueden encontrar ambas posibilidades en una solo muestra en caso de relaciones no lineales&#44; como por ejemplo&#44; en una relaci&#243;n cuadr&#225;tica&#46; Las teor&#237;as gerenciales ya evidenciaban que unposible efecto positivo del crecimiento sobre la rentabilidad podr&#237;a volverse negativo si el crecimiento fuese tan elevado que provocase dificultades en la organizaci&#243;n empresarial&#46;</p><p id="par0200" class="elsevierStylePara elsevierViewall">De acuerdo con los modelos propuestos por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#44; se examina la relaci&#243;n no lineal mediante regresiones cuadr&#225;ticas expresadas del siguiente modo&#58;<elsevierMultimedia ident="eq0025"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0030"></elsevierMultimedia>donde Crec<span class="elsevierStyleSup">2</span> y Rent<span class="elsevierStyleSup">2</span> son las variables cuadr&#225;ticas de crecimiento y rentabilidad respectivamente y VC representa a las variables de control de tama&#241;o y endeudamiento utilizadas anteriormente&#44; y se a&#241;aden las variables dicot&#243;micas temporales&#46;</p><p id="par0205" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El segundo modelo propuesto por <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a> para examinar la relaci&#243;n no lineal est&#225; basado en el an&#225;lisis de las empresas en funci&#243;n de si se encuentran por encima de la mediana en niveles de crecimiento o rentabilidad&#46; Este modelo crea una variable dicot&#243;mica para cada variable respectivamente&#44; que toma valor 1 en caso de poseer valores superiores a la mediana y 0 en caso contrario&#46; Las regresiones vienen expresadas del siguiente modo&#58;<elsevierMultimedia ident="eq0035"></elsevierMultimedia><elsevierMultimedia ident="eq0040"></elsevierMultimedia>donde <span class="elsevierStyleItalic">m</span> representa el valor de la mediana y&#44; por tanto&#44; las variables incorporadas al modelo son calculadas del siguiente modo&#58;<elsevierMultimedia ident="eq0045"></elsevierMultimedia></p><p id="par0210" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Para determinar la regresi&#243;n por partes no lineal final&#44; se realiza un cambio de estimadores&#44; de manera que el coeficiente de la variable explicativa es la suma de los 2 coeficientes de dicha variable&#44; resultando que &#946;<span class="elsevierStyleInf">1</span><span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#8594;<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#946;<span class="elsevierStyleInf">1</span><span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#43;<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#946;<span class="elsevierStyleInf">2</span>&#46;</p><p id="par0215" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Existen algunos trabajos que examinan la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad basando el estudio en la distribuci&#243;n fuertemente asim&#233;trica y no normal del crecimiento de las ventas y utilizando regresiones estimadas mediante el m&#233;todo de LAD en lugar de MCO&#44; como el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0045">Coad &#40;2010&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2011&#41;</a>&#46; En este trabajo se usa el modelo de regresiones LAD de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0105">Koenker &#40;2004&#41;</a> para testar la solidez de los resultados obtenidos en el modelo est&#225;tico del an&#225;lisis principal&#46;</p></span></span><span id="sec0030" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0050">Base de datos</span><p id="par0220" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En este trabajo se analiza la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad de las 450 mayores empresas del sector industrial en Brasil durante el periodo de 2002-2012&#46; La base de datos utilizada para realizar este an&#225;lisis pertenece a la revista Exame&#46; La literatura previa ha utilizado diferentes indicadores del tama&#241;o empresarial para medir el crecimiento&#59; entre ellos los m&#225;s utilizados han sido la cifra de ventas&#44; el n&#250;mero de empleados y los activos totales&#46; En este trabajo se ha utilizado como medida del tama&#241;o empresarial el logaritmo natural de la cifra de ventas&#44; siguiendo los trabajos de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling &#40;2004&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#44; 2010&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#46;</p><p id="par0225" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Una vez calculado el tama&#241;o&#44; el crecimiento empresarial es el resultado de la diferencia del tama&#241;o empresarial entre 2 periodos consecutivos expresados en porcentaje&#44; de acuerdo con los estudios precedentes de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0030">Bottazzi et al&#46; &#40;2005&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2011&#41;</a>&#46; Por otro lado&#44; la medida de la rentabilidad empresarial es la rentabilidad de los recursos propios&#44; como en el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al&#46; &#40;2004&#41;</a>&#46; Siguiendo la metodolog&#237;a utilizada&#44; las variables de crecimiento y rentabilidad de cada empresa son el resultado de la diferencia respecto a la mediana&#58; resultar&#225;n con crecimiento y rentabilidad positiva aquellas empresas que obtengann tasas superiores a la mitad de las empresas en cada a&#241;o&#44; de acuerdo con <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al<span class="elsevierStyleItalic">&#46;</span> &#40;2011&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&#46;</p><p id="par0230" class="elsevierStylePara elsevierViewall">El conjunto de variables de control que se utilizan en los modelos propuestos son el tama&#241;o empresarial y el endeudamiento&#44; adem&#225;s de las variables dicot&#243;micas temporales&#46; El endeudamiento se mide por el resultado de la relaci&#243;n entre las deudas a largo plazo y el total de activos&#44; de acuerdo con el trabajo de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a>&#46; La <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a> muestra los estad&#237;sticos descriptivos y la matriz de correlaciones&#46; Los estad&#237;sticos descriptivos mostrados son la media&#44; mediana&#44; m&#225;ximos y m&#237;nimos&#44; desviaci&#243;n t&#237;pica&#44; as&#237; como los test de Dickey-Fuller aumentado &#40;ADF&#41; y Philips Perron &#40;PP&#41; para comprobar la estacionariedad de las variables&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0010"></elsevierMultimedia><p id="par0235" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En el panel A de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a> se observa que la media del crecimiento para el conjunto de las empresas en el periodo 2002-2013 es de &#8722;7&#46;58&#37; y la rentabilidad media de &#8722;2&#46;05&#37;&#44; con un endeudamiento medio de las empresas del 21&#46;29&#37;&#46; De otro modo&#44; tambi&#233;n se observa como todas las variables son estacionarias seg&#250;n los test ADF y PP&#46; La matriz de correlaciones se presenta en el panel B de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0010">tabla 2</a>&#44; donde se muestra la matriz de correlaciones&#46;</p><p id="par0240" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Adem&#225;s&#44; en el panel C de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0015">tabla 3</a> se presenta una descripci&#243;n de la muestra en funci&#243;n de los subsectores que forman el conjunto de la muestra&#44; con el n&#250;mero de empresas de cada subsector&#44; el peso relativo respecto a la muestra total y su tama&#241;o medio&#46; Se observan 11 subsectores&#58; la industria agropecuaria es la que mayor n&#250;mero de empresas aporta&#44; 105&#44; con un peso relativo sobre la muestra del 23&#46;33&#37;&#46; Esta industria&#44; junto con la industria qu&#237;mica y petroqu&#237;mica&#44; posee un tama&#241;o medio por empresa inferior al resto de los subsectores&#46; La industria del autom&#243;vil es el subsector que posee un tama&#241;o medio m&#225;s elevado&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0015"></elsevierMultimedia><p id="par0245" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En el panel D de la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0015">tabla 3</a> se expone el comportamiento de la muestra a lo largo de los a&#241;os de estudio&#44; con la evoluci&#243;n del tama&#241;o&#44; crecimiento y rentabilidad empresarial&#46; En el tama&#241;o empresarial se observa que existe una evoluci&#243;n alcista de 2003 a 2007&#44; y que se invierte la tendencia a partir de 2008&#46; En este a&#241;o es cuando se produce un descenso del tama&#241;o medio importante que provoca que el tama&#241;o medio en 2008 se sit&#250;e por debajo de la cifra de 2003&#46; A partir de este a&#241;o se alternan periodos de crecimiento y decrecimiento&#58; el tama&#241;o medio de 2012 fue inferior al de 2008&#46; Es tambi&#233;n en 2008 cuando la tasa de rentabilidad media de las empresas sufre un fuerte descenso y se sit&#250;a en el &#8722;8&#46;83&#37;&#46; El tama&#241;o medio de 2013 se sit&#250;a en un entorno similar al de los valores de 2010&#46;</p></span><span id="sec0035" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0055">Resultados</span><p id="par0250" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En este apartado se presentan los resultados de la estimaci&#243;n de los modelos lineales y no lineales que analizan el comportamiento del crecimiento y de la rentabilidad&#44; as&#237; como la relaci&#243;n entre ellas&#46; Atendiendo a la estimaci&#243;n de los modelos lineales tanto est&#225;ticos como din&#225;micos&#44; los resultados obtenidos se muestran en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0020">tabla 4</a>&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0020"></elsevierMultimedia><p id="par0255" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Atendiendo al modelo est&#225;tico&#44; se detecta la presencia de efectos fijos de empresa a lo largo del periodo de an&#225;lisis&#44; tal como se representa por los resultados obtenidos en el test de Hausman&#46; Los resultados de los modelos est&#225;ticos muestran que existe una influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento&#46; Adem&#225;s&#44; se encuentra que las empresas m&#225;s peque&#241;as son las que m&#225;s crecen y&#44; por el contrario&#44; las mayores son las que alcanzan mayores tasas de rentabilidad&#46; La bondad de ajuste de los modelos est&#225;ticos se representa mediante R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&#59; no obstante&#44; la significaci&#243;n conjunta de las variables explicativas tambi&#233;n es significativa mediante el test de Wald&#46;</p><p id="par0260" class="elsevierStylePara elsevierViewall">La estimaci&#243;n de los modelos din&#225;micos de crecimiento y rentabilidad ha sido calculada por el GMM&#46; Los resultados obtenidos muestran la relaci&#243;n positiva y significativa entre el crecimiento de 2 periodos consecutivos&#44; as&#237; como el de la rentabilidad&#46; La estimaci&#243;n de los modelos es correcta&#44; ya que existe significaci&#243;n conjunta de las variables explicativas como se observa en el resultado del test F&#44; no existe autocorrelaci&#243;n de segundo orden&#44; seg&#250;n el test de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond &#40;1991&#41;</a> aplicado y expresado mediante m<span class="elsevierStyleSup">2</span>&#44; y no existe sobreidentificaci&#243;n de los instrumentos utilizados&#44; tal como se observa en la significaci&#243;n del resultado del test de Sargan&#46;</p><p id="par0265" class="elsevierStylePara elsevierViewall">No obstante&#44; en este caso no se puede afirmar que exista persistencia en ninguno de los casos&#44; ya que el coeficiente encontrado no es pr&#243;ximo a la unidad y&#44; por lo tanto&#44; en este caso los modelos din&#225;micos no ser&#237;an los m&#225;s adecuados&#44; seg&#250;n <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0150">Roodman &#40;2009&#41;</a>&#46;</p><p id="par0270" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Los resultados de la regresi&#243;n cuadr&#225;tica del crecimiento&#44; recogidos en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0025">tabla 5</a>&#44; muestran que la rentabilidad del periodo anterior es positiva pero no significativa&#44; aunque la variable cuadr&#225;tica s&#237; muestra influencia significativa y negativa&#46; En cuanto a los resultados de la estimaci&#243;n de las ecuaciones por partes o <span class="elsevierStyleItalic">piecewise</span> del crecimiento&#44; s&#237; parece que los coeficientes de la variable rentabilidad son significativos y positivos en la variable retardada y son negativos con la variable de referencia respecto a la media&#46; De este modo&#44; la ecuaci&#243;n del crecimiento significativa resultante es&#58;<elsevierMultimedia ident="eq0050"></elsevierMultimedia></p><elsevierMultimedia ident="tbl0025"></elsevierMultimedia><p id="par0275" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Los resultados obtenidos en el modelo LAD&#44; recogidos en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0030">tabla 6</a>&#44; aunque muestran influencia positiva entre el crecimiento y la rentabilidad&#44; la bondad del modelo es muy baja y por tanto los resultados de esta estimaci&#243;n son de escasa consideraci&#243;n&#44; a favor de los resultados obtenidos mediante MCO por efectos fijos tanto en los modelos lineales como no lineales&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0030"></elsevierMultimedia><p id="par0280" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Adicionalmente&#44; una vez observada la correlaci&#243;n entre crecimiento y rentabilidad&#44; y siguiendo a <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0125">Montero &#40;2013&#41;</a>&#44; se comprueba la causalidad entre variables utilizando el test de causalidad de Granger&#44; y se obtiene que existe causalidad de la rentabilidad sobre el crecimiento como se observa en la <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tbl0035">tabla 7</a>&#46; Los modelos analizados coinciden con los resultados del test de causalidad y&#44; adem&#225;s&#44; nos aportan informaci&#243;n del tipo de relaci&#243;n existente&#46;</p><elsevierMultimedia ident="tbl0035"></elsevierMultimedia></span><span id="sec0040" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><span class="elsevierStyleSectionTitle" id="sect0060">Conclusiones</span><p id="par0285" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Los resultados del conjunto del trabajo muestran evidencias de relaci&#243;n entre crecimiento y rentabilidad para el sector industrial en Brasil para el periodo 2002-2013&#46; Por un lado&#44; el trabajo aporta evidencia emp&#237;rica adicional sobre el estudio del crecimiento empresarial&#44; rechazando la validez de la ley del efecto proporcional&#46; Esto se debe a que el crecimiento empresarial en Brasil no es un proceso aleatorio como enuncia dicha ley&#44; ya que es explicado por el tama&#241;o empresarial&#44; el crecimiento de periodo anterior y por la rentabilidad&#46;</p><p id="par0290" class="elsevierStylePara elsevierViewall">De este modo&#44; los resultados muestran la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento&#44; coincidiendo as&#237; con las teor&#237;as evolutivas del crecimiento empresarial&#44; que proponen que las empresas m&#225;s rentables son las que m&#225;s crecen&#44; debido a su capacidad para generar beneficios&#46; As&#237; mismo&#44; la influencia positiva de la rentabilidad sobre el crecimiento muestra un punto de inflexi&#243;n&#44; encontr&#225;ndose una relaci&#243;n cuadr&#225;tica en forma de U invertida&#44; de acuerdo con las teor&#237;as cl&#225;sicas&#44; donde se maximiza el valor de la empresa&#46;</p><p id="par0295" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Por otro lado&#44; se muestra la independencia de la rentabilidad respecto del crecimiento&#44; en contra de las teor&#237;as cl&#225;sicas que defienden que las empresas que m&#225;s crecen pueden aprovechar las ventajas competitivas propias de las empresas de mayor tama&#241;o para incrementar sus tasas de rentabilidad&#46; De este modo&#44; al tratarse de una muestra de grandes empresas&#44; los resultados obtenidos se diferencian de los obtenidos para el sector industrial por <a class="elsevierStyleCrossRefs" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#44; 2010&#41;</a>&#44; <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al&#46; &#40;2011&#41;</a> y <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a> en pa&#237;ses como Francia&#44; Italia y Corea del Sur&#46;</p><p id="par0300" class="elsevierStylePara elsevierViewall">Por tanto&#44; se puede concluir que el sector industrial de Brasil&#44; enfatizado en las empresas de menor tama&#241;o analizadas&#44; se caracteriza por tener un contexto propicio para la inversi&#243;n y el crecimiento&#44; hecho que incentiva la reversi&#243;n de los beneficios obtenidos y la permanencia de las inversiones extranjeras que favorecen la competencia y la mejora de la calidad&#46;</p><p id="par0305" class="elsevierStylePara elsevierViewall">En futuras investigaciones se considera interesante incluir el efecto del control extranjero debido a la creciente presencia de empresas internacionales&#44; adem&#225;s de analizar c&#243;mo el efecto de la crisis financiera internacional afecta al comportamiento del crecimiento&#44; de la rentabilidad y a la interrelaci&#243;n entre ellos en Brasil&#46;</p></span></span>"
    "textoCompletoSecciones" => array:1 [
      "secciones" => array:11 [
        0 => array:3 [
          "identificador" => "xres818169"
          "titulo" => "Resumen"
          "secciones" => array:1 [
            0 => array:1 [
              "identificador" => "abst0005"
            ]
          ]
        ]
        1 => array:2 [
          "identificador" => "xpalclavsec815191"
          "titulo" => "Palabras clave"
        ]
        2 => array:3 [
          "identificador" => "xres818168"
          "titulo" => "Abstract"
          "secciones" => array:1 [
            0 => array:1 [
              "identificador" => "abst0010"
            ]
          ]
        ]
        3 => array:2 [
          "identificador" => "xpalclavsec815192"
          "titulo" => "Keywords"
        ]
        4 => array:2 [
          "identificador" => "sec0005"
          "titulo" => "Introducci&#243;n"
        ]
        5 => array:2 [
          "identificador" => "sec0010"
          "titulo" => "Literatura previa"
        ]
        6 => array:3 [
          "identificador" => "sec0015"
          "titulo" => "Metodolog&#237;a y resultados"
          "secciones" => array:2 [
            0 => array:2 [
              "identificador" => "sec0020"
              "titulo" => "An&#225;lisis lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad"
            ]
            1 => array:2 [
              "identificador" => "sec0025"
              "titulo" => "An&#225;lisis no lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad"
            ]
          ]
        ]
        7 => array:2 [
          "identificador" => "sec0030"
          "titulo" => "Base de datos"
        ]
        8 => array:2 [
          "identificador" => "sec0035"
          "titulo" => "Resultados"
        ]
        9 => array:2 [
          "identificador" => "sec0040"
          "titulo" => "Conclusiones"
        ]
        10 => array:1 [
          "titulo" => "Referencias"
        ]
      ]
    ]
    "pdfFichero" => "main.pdf"
    "tienePdf" => true
    "fechaRecibido" => "2014-11-10"
    "fechaAceptado" => "2015-11-12"
    "PalabrasClave" => array:2 [
      "es" => array:1 [
        0 => array:4 [
          "clase" => "keyword"
          "titulo" => "Palabras clave"
          "identificador" => "xpalclavsec815191"
          "palabras" => array:4 [
            0 => "Crecimiento y rentabilidad empresarial"
            1 => "Mercados emergentes"
            2 => "Datos de panel"
            3 => "Sector industrial"
          ]
        ]
      ]
      "en" => array:1 [
        0 => array:4 [
          "clase" => "keyword"
          "titulo" => "Keywords"
          "identificador" => "xpalclavsec815192"
          "palabras" => array:4 [
            0 => "Firm growth and profitability"
            1 => "Emerging markets"
            2 => "Panel data"
            3 => "Industrial sector"
          ]
        ]
      ]
    ]
    "tieneResumen" => true
    "resumen" => array:2 [
      "es" => array:2 [
        "titulo" => "Resumen"
        "resumen" => "<span id="abst0005" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><p id="spar0005" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Los pa&#237;ses emergentes en los &#250;ltimos a&#241;os est&#225;n obteniendo tasas de crecimiento muy superiores a la de los pa&#237;ses desarrollados&#44; y ocupan los primeros puestos a nivel mundial&#46; Estos pa&#237;ses&#44; y en particular Brasil&#44; est&#225;n presentando grandes oportunidades de negocio&#44; al ofrecer altas tasas de rentabilidad y crecimiento empresarial que los pa&#237;ses desarrollados no ofrecen&#46; En este contexto&#44; el objetivo del presente estudio consiste en analizar la interrelaci&#243;n crecimiento-rentabilidad de las empresas del sector industrial en Brasil durante el periodo 2002-2012&#46; Para ello se proponen un conjunto de modelos lineales y no lineales de datos de panel estimados mediante los m&#233;todos m&#225;s adecuados en cada caso para obtener estimadores eficientes y s&#243;lidos&#46; Adem&#225;s&#44; se analiza el comportamiento de la persistencia del crecimiento y de la rentabilidad y se contrasta la independencia del crecimiento respecto al tama&#241;o empresarial&#46; Los resultados del trabajo muestran evidencia de relaci&#243;n entre crecimiento y rentabilidad&#46;</p></span>"
      ]
      "en" => array:2 [
        "titulo" => "Abstract"
        "resumen" => "<span id="abst0010" class="elsevierStyleSection elsevierViewall"><p id="spar0010" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">In recent years&#44; emerging countries growth rates are beating those from developed ones&#44; being at the top positions worldwide&#46; These countries&#44; and especially Brazil&#44; are showing great business opportunities&#44; offering high profit and growth rates that developed countries do not offer&#46; In this context&#44; the aim of this study is to analyze the profitability-growth relationship for the industrial sector in Brazil during the period 2002-2012&#46; To that end&#44; we consider a set of linear and no-linear panel data models which are estimated employing the most relevant approaches in each case to obtain efficient and robust estimators&#46; Furthermore&#44; we analyze profitability and growth persistence as well as the linkage between firm size and growth&#46; Our results reveal that there are evidence of relationship between growth and profitability&#46;</p></span>"
      ]
    ]
    "NotaPie" => array:4 [
      0 => array:1 [
        "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0045">La revisi&#243;n por pares es responsabilidad de la Universidad Nacional Aut&#243;noma de M&#233;xico&#46;</p>"
      ]
      1 => array:3 [
        "etiqueta" => "1"
        "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0050">Teor&#237;as cl&#225;sicas&#44; behavioristas&#44; gerenciales y evolucionistas o del aprendizaje&#46;</p>"
        "identificador" => "fn0005"
      ]
      2 => array:3 [
        "etiqueta" => "2"
        "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0055">uk&#61;&#951;t&#43;&#955;t&#43;vk donde <span class="elsevierStyleItalic">&#951;</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">t</span></span> es la parte del error espec&#237;fica del individuo &#40;heterogeneidad inobservable&#41; y que recoge aquellos efectos no observables que afectan solo a la empresa <span class="elsevierStyleItalic">t</span>&#44; <span class="elsevierStyleItalic">&#955;</span><span class="elsevierStyleInf"><span class="elsevierStyleItalic">t</span></span> representa aquellos <span class="elsevierStyleItalic">shocks</span> que ocurren en el momento <span class="elsevierStyleItalic">t</span> y afectan a todos los individuos por igual y v es una perturbaci&#243;n aleatoria&#46;</p>"
        "identificador" => "fn0010"
      ]
      3 => array:3 [
        "etiqueta" => "3"
        "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0060">Se considera que la variable dependiente es persistente cuando el valor del coeficiente de la variable dependiente retardada es pr&#243;ximo a 1&#46;</p>"
        "identificador" => "fn0015"
      ]
    ]
    "multimedia" => array:17 [
      0 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0005"
        "etiqueta" => "Tabla 1"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:2 [
          "leyenda" => "<p id="spar0020" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">La tabla resume los trabajos emp&#237;ricos previos de interrelaci&#243;n entre crecimiento y rentabilidad&#46;</p><p id="spar0100" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">&#8211;&#58; relaci&#243;n negativa&#59; &#43;&#58; relaci&#243;n positiva&#59; 0&#58; relaci&#243;n nula&#59; Crec&#58; crecimiento&#59; GMM&#58; m&#233;todo generalizado de los momentos&#59; LAD&#58; m&#237;nimas desviaciones absolutas&#59; MCO&#58; m&#237;nimos cuadrados ordinario&#59; Rent&#58; rentabilidad</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td-with-role" title="table-head ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top" scope="col">Autores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " colspan="3" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Muestra</th><th class="td" title="table-head  " colspan="2" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Variables</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col">M&#233;todo&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " colspan="2" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Resultados</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Pa&#237;s&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Periodo&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Sector&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rent-Crec&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crec-Rent&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0055">Cowling &#40;2004&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Reino Unido&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1991-1993&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Educaci&#243;n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Beneficio&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">MCO<br>MCO 2 etapas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0075">Goddard et al&#46; &#40;2004&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Europa&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1992-1998&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Banca&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Activos&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">ROE&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">MCO<br>GMM&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0040">Coad &#40;2007&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Francia&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1996-2004&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Manufacturas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas<br>Trabajadores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Valor a&#241;adido<br>Excedente de explotaci&#243;n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">MCO<br>GMM&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0045">Coad &#40;2010&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Francia&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1996-2004&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Manufacturas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas<br>Trabajadores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Excedente de explotaci&#243;n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">LAD&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0050">Coad et al&#46; &#40;2011&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Italia&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1989-1997&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Manufacturas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas<br>Trabajadores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Valor a&#241;adido<br>Excedente de explotaci&#243;n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">LAD&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0095">Jang y Park &#40;2011&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">EE&#46;&#160;UU&#46;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1978-2007&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Restaurantes&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Excedente de explotaci&#243;n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">GMM&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">-&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top"><a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0110">Lee &#40;2014&#41;</a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Corea del Sur&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1999-2008&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Manufacturas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Ventas<br>Trabajadores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Rentabilidad por ventas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">GMM<br>LAD&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">-&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#43;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375190.png"
              ]
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0015" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Estudios recientes de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</p>"
        ]
      ]
      1 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0010"
        "etiqueta" => "Tabla 2"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:3 [
          "leyenda" => "<p id="spar0030" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">La tabla presenta los estad&#237;sticos descriptivos y la matriz de correlaciones de las variables crecimiento&#44; rentabilidad&#44; tama&#241;o seg&#250;n cifra de ventas y endeudamiento&#46; En el contraste aumentado de Dickey-Fuller el n&#250;mero de retardos &#243;ptimo est&#225; determinado siguiendo el criterio de Akaike mientras que para los contrastes PP se sigue el procedimiento de Newey y West&#46; En todos los casos los contrastes responden a la utilizaci&#243;n de una ecuaci&#243;n autorregresiva que solo incluye el t&#233;rmino constante&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:2 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="5" align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel A&#58; estad&#237;sticos descriptivos</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tama&#241;o&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Endeudamiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Media&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;7&#46;588&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;2&#46;057&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;509&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">21&#46;295&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Mediana&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;4&#46;740&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;000&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;446&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">19&#46;500&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">M&#225;ximo&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">656&#46;301&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">87&#46;550&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">10&#46;496&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">80&#46;700&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">M&#237;nimo&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;696&#46;721&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;636&#46;200&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">4&#46;060&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;000&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Desv&#46; t&#237;pica&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">195&#46;597&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">27&#46;954&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;089&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">14&#46;553&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">ADF&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1441&#46;42<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1080&#46;06<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">978&#46;034<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">930&#46;928<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">PP&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1757&#46;67<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1 215&#46;39<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1 155&#46;09<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1 141&#46;64<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0040"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375191.png"
              ]
            ]
            1 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="5" align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel B&#58; matriz de correlaciones</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tama&#241;o&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Endeudamiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;114&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tama&#241;o&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;180&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;027&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Endeudamiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;013&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;0&#46;069&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;178&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375185.png"
              ]
            ]
          ]
          "notaPie" => array:1 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0040"
              "etiqueta" => "a"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0005">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 1&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0025" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Estad&#237;sticos descriptivos y matriz de correlaciones</p>"
        ]
      ]
      2 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0015"
        "etiqueta" => "Tabla 3"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:2 [
          "leyenda" => "<p id="spar0040" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">La tabla recoge en el panel C la descripci&#243;n de la muestra total desglosada por subsectores&#44; indicando el n&#250;mero de empresas&#44; peso relativo de cada subsector en la muestra total y el tama&#241;o medio de las empresas de cada sector&#46; En el panel D se recoge la evoluci&#243;n del tama&#241;o&#44; crecimiento y rentabilidad media para cada a&#241;o&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel C&#58; descripci&#243;n de la muestra por sector</th><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Panel D&#58; descripci&#243;n de la muestra por a&#241;os</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Subsectores&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">N&#250;mero de empresas&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Peso relativo en la muestra&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tama&#241;o&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">A&#241;os&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Tama&#241;o&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; automovil&#237;stica&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">60&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">13&#46;33&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;18&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2003&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;11&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">4&#46;60&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">4&#46;31&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; qu&#237;mica y petroqu&#237;mica&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">73&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;57&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2004&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;20&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">110&#46;91&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;77&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; electro-electr&#243;nica&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">33&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;33&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;66&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2005&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;25&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;1&#46;94&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;64&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; farmac&#233;utica&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">21&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">4&#46;67&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;47&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2006&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;28&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">11&#46;01&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;34&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; digital&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">31&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;89&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;43&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2007&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">7&#46;32&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">98&#46;45&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">3&#46;37&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; minera&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">19&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">4&#46;22&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;84&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2008&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;34&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">19&#46;29&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;8&#46;83&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; del papel y la celulosa&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">26&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">5&#46;78&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;19&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2009&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;23&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;111&#46;45&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">0&#46;72&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; agropecuaria&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">105&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">23&#46;33&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">5&#46;77&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2010&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;12&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">72&#46;75&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;0&#46;91&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Ind&#46; de la siderurgia y metalurgia&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">55&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">16&#46;22&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;82&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2011&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;15&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;159&#46;58&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;1&#46;75&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Otras&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">27&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">12&#46;22&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">5&#46;23&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2012&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;18&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;11&#46;64&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;4&#46;48&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">2013&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;12&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;4&#46;85&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;6&#46;85&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Total&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">450&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">100&#46;00&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;48&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">Total&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">6&#46;48&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;15&#46;63&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">&#8722;2&#46;27&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375184.png"
              ]
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0035" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Caracter&#237;sticas de la muestra</p>"
        ]
      ]
      3 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0020"
        "etiqueta" => "Tabla 4"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:3 [
          "leyenda" => "<p id="spar0050" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">En la tabla se recogen los resultados de la estimaci&#243;n de los modelos est&#225;ticos y din&#225;micos de crecimiento y rentabilidad estimados mediante efectos fijos o aleatorios y GMM&#44; respectivamente&#46;</p><p id="spar0105" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">La estimaci&#243;n de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&#44; la significaci&#243;n conjunta de los coeficientes es expresada mediante el test de Wald&#44; y se muestra el test de Hausman para testar la existencia o no de efectos fijos&#46; En los modelos estimados mediante GMM se incorporan las variables dependientes retardadas y los test de buen ajuste del modelo mediante el test F&#44; el test de <a class="elsevierStyleCrossRef" href="#bib0015">Arellano y Bond &#40;1991&#41;</a> de no existencia de autocorrelaci&#243;n de segundo orden&#44; expresado en m<span class="elsevierStyleSup">2</span>&#44; y el test de validez de los instrumentos mediante el test de Sargan&#46; Los datos entre par&#233;ntesis se refieren al resultado del <span class="elsevierStyleItalic">t-statistic</span>&#46;</p><p id="spar0110" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">&#40;&#8722;1&#41;&#58; periodo t-1&#59; Crec&#58; crecimiento&#59; End&#58; endeudamiento&#59; Rent&#58; rentabilidad&#59; Tam&#58; tama&#241;o&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo est&#225;tico&#47;efectos fijos</th><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo din&#225;mico&#47;GMM</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;508<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;001&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;068<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;289<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;2&#46;33&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;0&#46;41&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;2&#46;11&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;3&#46;87&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;342&#46;652<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">26&#46;214<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;940&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;006&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;18&#46;30&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;6&#46;63&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;38&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;41&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;651&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;098&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;1063&#46;38<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;2&#46;128<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0010"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;29&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;23&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;13&#46;46&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;2&#46;08&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">2&#46;084&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;057&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;30&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;0&#46;46&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;3350&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;0735&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">F&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">66&#46;89<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">F&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">10&#46;01<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">61&#46;29<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">7&#46;84<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">m<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;1&#46;04&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">m<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;1&#46;36&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Test Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">384&#46;77<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Test Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">53&#46;12<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Sargan&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">162&#46;55<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Sargan&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">215&#46;03<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0005"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375187.png"
              ]
            ]
          ]
          "notaPie" => array:2 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0005"
              "etiqueta" => "a"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0010">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 1&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
            1 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0010"
              "etiqueta" => "b"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0015">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 5&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0045" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">An&#225;lisis lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</p>"
        ]
      ]
      4 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0025"
        "etiqueta" => "Tabla 5"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:3 [
          "leyenda" => "<p id="spar0065" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">En la tabla se recogen los resultados de la estimaci&#243;n de los modelos cuadr&#225;ticos y <span class="elsevierStyleItalic">piecewise</span> de crecimiento y rentabilidad estimados mediante efectos fijos&#46;</p><p id="spar0120" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">La estimaci&#243;n de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&#59; la significaci&#243;n conjunta de los coeficientes es expresada mediante el test de Wald&#44; y se muestra el test de Hausman para testar la existencia o no de efectos fijos&#46; Los datos entre par&#233;ntesis se refieren al resultado del <span class="elsevierStyleItalic">t-statistic</span>&#46;</p><p id="spar0125" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">&#40;&#8722;1&#41;&#58; periodo t-1&#59; Crec&#58; crecimiento&#59; Crec2&#58; el crecimiento al cuadrado&#59; CrecM&#58; variable dicot&#243;mica de crecimiento superior a la mediana&#59; End&#58; endeudamiento&#59; End&#58; endeudamiento&#59; Rent&#58; rentabilidad&#59; Rent2&#58; es la rentabilidad al cuadrado&#59; RentM&#58; variable dicot&#243;mica de rentabilidad superior a la mediana&#59; Tam&#58; tama&#241;o&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo cuadr&#225;tico</th><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelos por partes o <span class="elsevierStyleItalic">piecewise</span></th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;254&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;003&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;813<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;002&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;02&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;0&#46;65&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;2&#46;94&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;0&#46;55&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent2&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;001<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec2&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;000&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">RentM &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;23&#46;169<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0025"><span class="elsevierStyleSup">c</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">CrecM &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;495&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;2&#46;54&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;0&#46;53&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;1&#46;72&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="" valign="top">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;0&#46;24&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;348&#46;67<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">28&#46;129<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;369&#46;027<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">5&#46;150&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;17&#46;47&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;6&#46;72&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;16&#46;34&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;51&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;520&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;107&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1&#46;150<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;152<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0020"><span class="elsevierStyleSup">b</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;0&#46;97&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;21&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;2&#46;05&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;2&#46;16&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;3344&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;0750&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;3899&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;0551&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">50&#46;83<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">6&#46;97<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">57&#46;26<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Wald test&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">4&#46;03<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Test de Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">315&#46;87<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Test de Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">51&#46;81<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Test de Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">198&#46;65<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Test de Hausman&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">34&#46;39<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0015"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375188.png"
              ]
            ]
          ]
          "notaPie" => array:3 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0015"
              "etiqueta" => "a"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0020">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 1&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
            1 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0020"
              "etiqueta" => "b"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0025">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 5&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
            2 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0025"
              "etiqueta" => "c"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0030">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 10&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0060" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">An&#225;lisis no lineal de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</p>"
        ]
      ]
      5 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0030"
        "etiqueta" => "Tabla 6"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:3 [
          "leyenda" => "<p id="spar0080" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">En la tabla se recogen los resultados de la estimaci&#243;n basada en la no normalidad de la distribuci&#243;n de tama&#241;o empresarial&#44; debido a su fuerte asimetr&#237;a mediante efecto fijos&#46; La estimaci&#243;n de efectos fijos o aleatorios se incorpora a la bondad del ajuste expresado en pseudo-R<span class="elsevierStyleSup">2</span> y el n&#250;mero de observaciones&#46; Los datos entre par&#233;ntesis se refieren al resultado del <span class="elsevierStyleItalic">t-statistic</span>&#46;</p><p id="spar0130" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">&#40;&#8722;1&#41;&#58; periodo t-1&#59; Crec&#58; crecimiento&#59; End&#58; endeudamiento&#59; Rent&#58; rentabilidad&#59; Tam&#58; tama&#241;o&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " colspan="4" align="center" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Modelo no normal&#47;llAD</th></tr><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Crecimiento&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">Rentabilidad&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Rent &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;224&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Crec &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;008<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0035"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;19&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;4&#46;21&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;094&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Tam &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;359&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;0&#46;02&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;1&#46;17&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;014&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">End &#40;&#8722;1&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#8722;0&#46;034&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;0&#46;05&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;t-stat&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">&#40;&#8722;1&#46;28&#41;&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">Pseudo-R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;000446&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">Pseudo-R<span class="elsevierStyleSup">2</span>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">0&#46;009329&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1723&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">n&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="left" valign="top">1434&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375186.png"
              ]
            ]
          ]
          "notaPie" => array:1 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0035"
              "etiqueta" => "a"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0035">Supone el rechazo de la hip&#243;tesis nula al 1&#37; del nivel de significaci&#243;n&#46;</p>"
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0075" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">An&#225;lisis respecto la mediana de la relaci&#243;n crecimiento-rentabilidad</p>"
        ]
      ]
      6 => array:7 [
        "identificador" => "tbl0035"
        "etiqueta" => "Tabla 7"
        "tipo" => "MULTIMEDIATABLA"
        "mostrarFloat" => true
        "mostrarDisplay" => false
        "tabla" => array:3 [
          "leyenda" => "<p id="spar0095" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Valor del estad&#237;stico Chi-cuadrado de Pearson obtenido del contraste de causalidad de Granger para las variables crecimiento &#40;CREC&#41; y rentabilidad &#40;RENT&#41;&#46;</p>"
          "tablatextoimagen" => array:1 [
            0 => array:2 [
              "tabla" => array:1 [
                0 => """
                  <table border="0" frame="\n
                  \t\t\t\t\tvoid\n
                  \t\t\t\t" class=""><thead title="thead"><tr title="table-row"><th class="td" title="table-head  " align="" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">CREC&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th><th class="td" title="table-head  " align="left" valign="top" scope="col" style="border-bottom: 2px solid black">RENT&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</th></tr></thead><tbody title="tbody"><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">H0<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#61;<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>RENT no causa a CREC&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">-&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">11&#46;630<a class="elsevierStyleCrossRef" href="#tblfn0030"><span class="elsevierStyleSup">a</span></a>&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr><tr title="table-row"><td class="td-with-role" title="table-entry ; entry_with_role_rowhead " align="left" valign="top">H0<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>&#61;<span class="elsevierStyleHsp" style=""></span>CREC no causa a RENT&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">1&#46;783&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td><td class="td" title="table-entry  " align="char" valign="top">-&nbsp;\t\t\t\t\t\t\n
                  \t\t\t\t</td></tr></tbody></table>
                  """
              ]
              "imagenFichero" => array:1 [
                0 => "xTab1375189.png"
              ]
            ]
          ]
          "notaPie" => array:1 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "tblfn0030"
              "etiqueta" => "a"
              "nota" => "<p class="elsevierStyleNotepara" id="npar0040">La significaci&#243;n a los niveles de 99&#37;&#46; Por filas se observa la influencia que cada variable ejerce sobre el resto&#46;</p>"
            ]
          ]
        ]
        "descripcion" => array:1 [
          "es" => "<p id="spar0090" class="elsevierStyleSimplePara elsevierViewall">Contraste de causalidad de Granger</p>"
        ]
      ]
      7 => array:6 [
        "identificador" => "eq0005"
        "etiqueta" => "&#40;1&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Creci&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Renti&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Tami&#44;t&#8722;1&#43;&#946;3Endi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si3.jpeg"
          "Tamanyo" => 3091
          "Alto" => 15
          "Ancho" => 395
        ]
      ]
      8 => array:6 [
        "identificador" => "eq0010"
        "etiqueta" => "&#40;2&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Renti&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Creci&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Tami&#44;t&#8722;1&#43;&#946;3Endi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si4.jpeg"
          "Tamanyo" => 3081
          "Alto" => 15
          "Ancho" => 395
        ]
      ]
      9 => array:6 [
        "identificador" => "eq0015"
        "etiqueta" => "&#40;3&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Creci&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;0Creci&#44;t&#8722;1&#43;&#946;1Renti&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Tami&#44;t&#8722;1&#43;&#946;3Endi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si5.jpeg"
          "Tamanyo" => 3868
          "Alto" => 15
          "Ancho" => 490
        ]
      ]
      10 => array:6 [
        "identificador" => "eq0020"
        "etiqueta" => "&#40;4&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Renti&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;0Renti&#44;t&#8722;1&#43;&#946;1Creci&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Tami&#44;t&#8722;1&#43;&#946;3Endi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si6.jpeg"
          "Tamanyo" => 3893
          "Alto" => 15
          "Ancho" => 490
        ]
      ]
      11 => array:6 [
        "identificador" => "eq0025"
        "etiqueta" => "&#40;5&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Creci&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Renti&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Renti&#44;t&#8722;12&#43;&#946;3&#8201;VCi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si7.jpeg"
          "Tamanyo" => 3239
          "Alto" => 21
          "Ancho" => 392
        ]
      ]
      12 => array:6 [
        "identificador" => "eq0030"
        "etiqueta" => "&#40;6&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Renti&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Creci&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Creci&#44;t&#8722;12&#43;&#946;3&#8201;VCi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si8.jpeg"
          "Tamanyo" => 3234
          "Alto" => 21
          "Ancho" => 392
        ]
      ]
      13 => array:6 [
        "identificador" => "eq0035"
        "etiqueta" => "&#40;7&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Creci&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Renti&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Renti&#44;t&#8722;1m&#43;&#946;3&#8201;VCi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si9.jpeg"
          "Tamanyo" => 3207
          "Alto" => 18
          "Ancho" => 392
        ]
      ]
      14 => array:6 [
        "identificador" => "eq0040"
        "etiqueta" => "&#40;8&#41;"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Renti&#44;t&#61;&#945;&#43;&#946;1Creci&#44;t&#8722;1&#43;&#946;2Creci&#44;t&#8722;1m&#43;&#946;3&#8201;VCi&#44;t&#8722;1&#43;&#949;i&#44;t"
          "Fichero" => "STRIPIN_si10.jpeg"
          "Tamanyo" => 3198
          "Alto" => 18
          "Ancho" => 392
        ]
      ]
      15 => array:5 [
        "identificador" => "eq0045"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Renti&#44;tm&#61;&#40;Renti&#44;t&#8722;m&#41;D&#8195;D&#61;01&#8195;siendo D&#61;0&#44;&#8201;&#8202;&#8202;siRenti&#44;t&#60;mCreci&#44;tm&#61;&#40;Creci&#44;t&#8722;m&#41;D&#8195;D&#61;01&#8195;siendo D&#61;0&#44;&#8201;&#8202;&#8202;si Creci&#44;t&#60;m"
          "Fichero" => "STRIPIN_si11.jpeg"
          "Tamanyo" => 7903
          "Alto" => 103
          "Ancho" => 461
        ]
      ]
      16 => array:5 [
        "identificador" => "eq0050"
        "tipo" => "MULTIMEDIAFORMULA"
        "mostrarFloat" => false
        "mostrarDisplay" => true
        "Formula" => array:5 [
          "Matematica" => "Creci&#44;t&#61;0&#46;813 Renti&#44;t&#8722;1&#8722;23&#46;169 Renti&#44;t&#8722;1m"
          "Fichero" => "STRIPIN_si12.jpeg"
          "Tamanyo" => 2579
          "Alto" => 19
          "Ancho" => 286
        ]
      ]
    ]
    "bibliografia" => array:2 [
      "titulo" => "Referencias"
      "seccion" => array:1 [
        0 => array:2 [
          "identificador" => "bibs0005"
          "bibliografiaReferencia" => array:34 [
            0 => array:3 [
              "identificador" => "bib0010"
              "etiqueta" => "Alchian&#44; 1950"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Uncertainty&#44; evolution&#44; and economics theory"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "A&#46; Alchian"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Political Economy"
                        "fecha" => "1950"
                        "volumen" => "58"
                        "numero" => "3"
                        "paginaInicial" => "211"
                        "paginaFinal" => "221"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            1 => array:3 [
              "identificador" => "bib0015"
              "etiqueta" => "Arellano y Bond&#44; 1991"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Some tests of specification for panel data&#58; Monte Carlo evidence and an application to employment equations"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "M&#46; Arellano"
                            1 => "S&#46; Bond"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "The Review of Economic Studies"
                        "fecha" => "1991"
                        "volumen" => "58"
                        "numero" => "2"
                        "paginaInicial" => "277"
                        "paginaFinal" => "297"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            2 => array:3 [
              "identificador" => "bib0020"
              "etiqueta" => "Billett et al&#46;&#44; 2007"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Growth opportunities and the choice of leverage&#44; debt maturity&#44; and covenants"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:3 [
                            0 => "M&#46; Billett"
                            1 => "T&#46; King"
                            2 => "D&#46; Mauer"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "The Journal of Finance"
                        "fecha" => "2007"
                        "volumen" => "62"
                        "paginaInicial" => "533"
                        "paginaFinal" => "575"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            3 => array:3 [
              "identificador" => "bib0025"
              "etiqueta" => "Blundell y Bond&#44; 1998"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "R&#46; Blundell"
                            1 => "S&#46; Bond"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Econometrics"
                        "fecha" => "1998"
                        "volumen" => "87"
                        "paginaInicial" => "115"
                        "paginaFinal" => "143"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            4 => array:3 [
              "identificador" => "bib0030"
              "etiqueta" => "Bottazzi et al&#46;&#44; 2005"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:1 [
                  "referenciaCompleta" => "Bottazzi&#44; G&#46;&#44; Coad&#44; A&#46;&#44; Jacoby&#44; N&#46; y Secchi&#44; A&#46; &#40;2005&#41;&#46; Corporate growth and industrial dynamics&#58; Evidence from French manufacturing&#46; Pisa&#58; Sant&#8217;Anna School of Advanced Studies&#44; LEM Working Paper Series &#40;2005&#47;21&#41;&#46;"
                ]
              ]
            ]
            5 => array:3 [
              "identificador" => "bib0035"
              "etiqueta" => "Brozen&#44; 1971"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Bain&#39;s concentration and rates of return revisited"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "Y&#46; Brozen"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Law and Economics"
                        "fecha" => "1971"
                        "volumen" => "13"
                        "paginaInicial" => "279"
                        "paginaFinal" => "292"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            6 => array:3 [
              "identificador" => "bib0040"
              "etiqueta" => "Coad&#44; 2007"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Testing the principle of &#8216;growth of the fitter&#8217;&#58; The relationship between profits and firm growth"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "A&#46; Coad"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics"
                        "fecha" => "2007"
                        "volumen" => "18"
                        "numero" => "3"
                        "paginaInicial" => "370"
                        "paginaFinal" => "386"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            7 => array:3 [
              "identificador" => "bib0045"
              "etiqueta" => "Coad&#44; 2010"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Exploring the processes of firm growth&#58; Evidence from a vector autoregression"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "A&#46; Coad"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Industrial and Corporate Change"
                        "fecha" => "2010"
                        "volumen" => "19"
                        "numero" => "6"
                        "paginaInicial" => "1677"
                        "paginaFinal" => "1703"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            8 => array:3 [
              "identificador" => "bib0050"
              "etiqueta" => "Coad et al&#46;&#44; 2011"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Growth processes of Italian manufacturing firms"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:3 [
                            0 => "A&#46; Coad"
                            1 => "R&#46; Rao"
                            2 => "F&#46; Tamagni"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics"
                        "fecha" => "2011"
                        "volumen" => "22"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "54"
                        "paginaFinal" => "70"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            9 => array:3 [
              "identificador" => "bib0055"
              "etiqueta" => "Cowling&#44; 2004"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "The growth-profit Nexus"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "M&#46; Cowling"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Small Business Economics"
                        "fecha" => "2004"
                        "volumen" => "22"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "1"
                        "paginaFinal" => "9"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            10 => array:3 [
              "identificador" => "bib0060"
              "etiqueta" => "Dunne y Hughes&#44; 1994"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Age&#44; size growth and survival&#58; UK companies in the 1980s"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "P&#46; Dunne"
                            1 => "A&#46; Hughes"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Industrial Economics"
                        "fecha" => "1994"
                        "volumen" => "42"
                        "paginaInicial" => "115"
                        "paginaFinal" => "140"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            11 => array:3 [
              "identificador" => "bib0065"
              "etiqueta" => "Garc&#237;a-Ramos y Garc&#237;a-Olalla&#44; 2011"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Estructura del consejo de administraci&#243;n en la empresa familiar vs&#46; no familiar&#58; Evidencia emp&#237;rica en Espa&#241;a"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "R&#46; Garc&#237;a-Ramos"
                            1 => "M&#46; Garc&#237;a-Olalla"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Revista Espa&#241;ola de Financiaci&#243;n y Contabilidad"
                        "fecha" => "2011"
                        "volumen" => "149"
                        "paginaInicial" => "35"
                        "paginaFinal" => "64"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            12 => array:3 [
              "identificador" => "bib0070"
              "etiqueta" => "Gibrat&#44; 1931"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Les inegalities economiques"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "R&#46; Gibrat"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Libro" => array:3 [
                        "fecha" => "1931"
                        "editorial" => "Sirey"
                        "editorialLocalizacion" => "Par&#237;s"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            13 => array:3 [
              "identificador" => "bib0075"
              "etiqueta" => "Goddard et al&#46;&#44; 2004"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Dynamics of growth and profitability in banking"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:3 [
                            0 => "J&#46; Goddard"
                            1 => "P&#46; Molyneux"
                            2 => "J&#46;O&#46;S&#46; Wilson"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "doi" => "10.1093/jae/ejv031"
                      "Revista" => array:7 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Money&#44; Credit &#38; Banking"
                        "fecha" => "2004"
                        "volumen" => "36"
                        "numero" => "6"
                        "paginaInicial" => "1069"
                        "paginaFinal" => "1090"
                        "link" => array:1 [
                          0 => array:2 [
                            "url" => "https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pubmed/28260842"
                            "web" => "Medline"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            14 => array:3 [
              "identificador" => "bib0080"
              "etiqueta" => "Gonz&#225;lez y Correa&#44; 1998"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Crecimiento y tama&#241;o&#58; Un estudio emp&#237;rico"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "A&#46; Gonz&#225;lez"
                            1 => "A&#46; Correa"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Revista Espa&#241;ola de Financiaci&#243;n y Contabilidad"
                        "fecha" => "1998"
                        "volumen" => "27"
                        "numero" => "95"
                        "paginaInicial" => "541"
                        "paginaFinal" => "573"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            15 => array:3 [
              "identificador" => "bib0085"
              "etiqueta" => "Hart y Oulton&#44; 1996"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "The size and growth of firms"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "P&#46;E&#46; Hart"
                            1 => "N&#46; Oulton"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Economic Journal"
                        "fecha" => "1996"
                        "volumen" => "106"
                        "paginaInicial" => "1242"
                        "paginaFinal" => "1252"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            16 => array:3 [
              "identificador" => "bib0090"
              "etiqueta" => "Hart y Prais&#44; 1956"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:3 [
                  "comentario" => "Series A"
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "The analysis of business concentration&#58; A statistical approach"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "P&#46;E&#46; Hart"
                            1 => "S&#46;J&#46; Prais"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of the Royal Statistical Society"
                        "fecha" => "1956"
                        "volumen" => "119"
                        "paginaInicial" => "150"
                        "paginaFinal" => "191"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            17 => array:3 [
              "identificador" => "bib0095"
              "etiqueta" => "Jang y Park&#44; 2011"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Inter-relationship between firm growth and profitability"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "S&#46; Jang"
                            1 => "K&#46; Park"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "International Journal of Hospitality Management"
                        "fecha" => "2011"
                        "volumen" => "30"
                        "numero" => "4"
                        "paginaInicial" => "1027"
                        "paginaFinal" => "1035"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            18 => array:3 [
              "identificador" => "bib0100"
              "etiqueta" => "Jensen y Meckling&#44; 1976"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Theory of the firm&#58; Managerial behaviour&#44; agency costs and capital structure"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "M&#46; Jensen"
                            1 => "W&#46; Meckling"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics"
                        "fecha" => "1976"
                        "volumen" => "3"
                        "paginaInicial" => "305"
                        "paginaFinal" => "360"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            19 => array:3 [
              "identificador" => "bib0105"
              "etiqueta" => "Koenker&#44; 2004"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Quantile regression for longitudinal data"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "R&#46; Koenker"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Multivariate Analysis"
                        "fecha" => "2004"
                        "volumen" => "91"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "74"
                        "paginaFinal" => "89"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            20 => array:3 [
              "identificador" => "bib0110"
              "etiqueta" => "Lee&#44; 2014"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "The relationship between growth and profit&#58; Evidence from firm-level panel data"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "S&#46; Lee"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Structural Change and Economic Dynamics"
                        "fecha" => "2014"
                        "volumen" => "28"
                        "paginaInicial" => "1"
                        "paginaFinal" => "11"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            21 => array:3 [
              "identificador" => "bib0115"
              "etiqueta" => "Lizcano y Castello&#44; 2004"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:1 [
                  "referenciaCompleta" => "Lizcano J&#46; y Castello E&#46; &#40;2004&#41;&#46; <span class="elsevierStyleItalic">Rentabilidad empresarial&#44; propuesta practica de an&#225;lisis y evaluaci&#243;n</span>&#46; Madrid&#58; C&#225;maras de Comercio&#44; Servicios de Estudios&#46;"
                ]
              ]
            ]
            22 => array:3 [
              "identificador" => "bib0120"
              "etiqueta" => "Myers&#44; 1977"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Determinants of corporate borrowing"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "S&#46; Myers"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics"
                        "fecha" => "1977"
                        "volumen" => "5"
                        "paginaInicial" => "147"
                        "paginaFinal" => "175"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            23 => array:3 [
              "identificador" => "bib0125"
              "etiqueta" => "Montero&#44; 2013"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Test de causalidad&#46; Documentos de trabajo en Econom&#237;a Aplicada"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "R&#46; Montero"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Libro" => array:3 [
                        "fecha" => "2013"
                        "editorial" => "Universidad de Granada"
                        "editorialLocalizacion" => "Espa&#241;a"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            24 => array:3 [
              "identificador" => "bib0130"
              "etiqueta" => "Mueller&#44; 1977"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "The persistence of profits above the norm"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "D&#46;C&#46; Mueller"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Economica"
                        "fecha" => "1977"
                        "volumen" => "44"
                        "numero" => "176"
                        "paginaInicial" => "369"
                        "paginaFinal" => "380"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            25 => array:3 [
              "identificador" => "bib0135"
              "etiqueta" => "Myers y Majluf&#44; 1984"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "S&#46;C&#46; Myers"
                            1 => "N&#46;S&#46; Majluf"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Financial Economics"
                        "fecha" => "1984"
                        "volumen" => "13"
                        "numero" => "2"
                        "paginaInicial" => "187"
                        "paginaFinal" => "221"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            26 => array:3 [
              "identificador" => "bib0140"
              "etiqueta" => "Oliveira y Fortunato&#44; 2006"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Testing Gibrat&#39;s law&#58; Empirical evidence from a panel of Portuguese manufacturing firms"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "B&#46; Oliveira"
                            1 => "A&#46; Fortunato"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "International Journal of the Economics of Business"
                        "fecha" => "2006"
                        "volumen" => "13"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "65"
                        "paginaFinal" => "81"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            27 => array:3 [
              "identificador" => "bib0145"
              "etiqueta" => "Orgaz et al&#46;&#44; 2011"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:1 [
                  "referenciaCompleta" => "Orgaz L&#46;&#44; Molina L&#46; y Carrasco C&#46; &#40;2011&#41;&#46; El creciente peso de las econom&#237;as emergentes en la econom&#237;a y gobernanza mundiales&#46; Los pa&#237;ses BRIC&#46; Madrid&#58; Documentos ocasionales n&#46;&#176; 1101&#44; Banco de Espa&#241;a&#46;"
                ]
              ]
            ]
            28 => array:3 [
              "identificador" => "bib0150"
              "etiqueta" => "Roodman&#44; 2009"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "How to do xtabond2&#46; A introduction to difference and system GMM in Stata"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "D&#46; Roodman"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "The Stata Journal"
                        "fecha" => "2009"
                        "volumen" => "9"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "86"
                        "paginaFinal" => "136"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            29 => array:3 [
              "identificador" => "bib0155"
              "etiqueta" => "Singh y Whittington&#44; 1968"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Growth&#44; profitability and valuation"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "A&#46; Singh"
                            1 => "G&#46; Whittington"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Libro" => array:3 [
                        "fecha" => "1968"
                        "editorial" => "Cambridge University Press"
                        "editorialLocalizacion" => "Cambridge"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            30 => array:3 [
              "identificador" => "bib0160"
              "etiqueta" => "Samuels y Chesher&#44; 1972"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Growth&#44; survival and size of companies&#44; 1960&#8211;1969"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:2 [
                            0 => "J&#46;M&#46; Samuels"
                            1 => "A&#46;D&#46; Chesher"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "LibroEditado" => array:2 [
                        "titulo" => "Market structure and corporate behaviour&#46;"
                        "serieFecha" => "1972"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            31 => array:3 [
              "identificador" => "bib0165"
              "etiqueta" => "Steffens et al&#46;&#44; 2009"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Performance configurations over time&#58; Implications for growth- and profit-oriented strategies"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:3 [
                            0 => "P&#46; Steffens"
                            1 => "P&#46; Davidsson"
                            2 => "J&#46; Fitzsimmons"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:6 [
                        "tituloSerie" => "Entrepreneurship Theory and Practice"
                        "fecha" => "2009"
                        "volumen" => "33"
                        "numero" => "1"
                        "paginaInicial" => "125"
                        "paginaFinal" => "148"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            32 => array:3 [
              "identificador" => "bib0170"
              "etiqueta" => "Tschoegl&#44; 1983"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Size&#44; growth and transnationality among the world&#39;s largest banks"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "A&#46;E&#46; Tschoegl"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Journal of Business"
                        "fecha" => "1983"
                        "volumen" => "56"
                        "paginaInicial" => "187"
                        "paginaFinal" => "201"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
            33 => array:3 [
              "identificador" => "bib0175"
              "etiqueta" => "Wagner&#44; 1992"
              "referencia" => array:1 [
                0 => array:2 [
                  "contribucion" => array:1 [
                    0 => array:2 [
                      "titulo" => "Firm size&#44; growth and the persistence of chance"
                      "autores" => array:1 [
                        0 => array:2 [
                          "etal" => false
                          "autores" => array:1 [
                            0 => "J&#46; Wagner"
                          ]
                        ]
                      ]
                    ]
                  ]
                  "host" => array:1 [
                    0 => array:1 [
                      "Revista" => array:5 [
                        "tituloSerie" => "Small Business Economics"
                        "fecha" => "1992"
                        "volumen" => "4"
                        "paginaInicial" => "125"
                        "paginaFinal" => "131"
                      ]
                    ]
                  ]
                ]
              ]
            ]
          ]
        ]
      ]
    ]
  ]
  "idiomaDefecto" => "es"
  "url" => "/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001278/v2_201703220239/es/main.assets"
  "Apartado" => array:4 [
    "identificador" => "42500"
    "tipo" => "SECCION"
    "en" => array:2 [
      "titulo" => "Art&#237;culos"
      "idiomaDefecto" => true
    ]
    "idiomaDefecto" => "en"
  ]
  "PDF" => "https://static.elsevier.es/multimedia/01861042/0000006100000002/v2_201703220239/S0186104215001278/v2_201703220239/es/main.pdf?idApp=UINPBA00004N&text.app=https://www.elsevier.es/"
  "EPUB" => "https://multimedia.elsevier.es/PublicationsMultimediaV1/item/epub/S0186104215001278?idApp=UINPBA00004N"
]

Información del artículo

ISSN: 01861042
Idioma original: Español

DOI:10.1016/j.cya.2015.12.001

Datos actualizados diariamente

año/Mes	Html	Pdf	Total

2024 Octubre	22	4	26
2024 Septiembre	32	17	49
2024 Agosto	28	8	36
2024 Julio	17	7	24
2024 Junio	35	20	55
2024 Mayo	48	12	60
2024 Abril	46	10	56
2024 Marzo	40	5	45
2024 Febrero	46	7	53
2024 Enero	26	4	30
2023 Diciembre	37	7	44
2023 Noviembre	48	7	55
2023 Octubre	53	18	71
2023 Septiembre	50	6	56
2023 Agosto	41	5	46
2023 Julio	66	28	94
2023 Junio	65	37	102
2023 Mayo	87	26	113
2023 Abril	57	13	70
2023 Marzo	60	10	70
2023 Febrero	32	11	43
2023 Enero	33	6	39
2022 Diciembre	28	17	45
2022 Noviembre	45	5	50
2022 Octubre	45	17	62
2022 Septiembre	50	20	70
2022 Agosto	40	20	60
2022 Julio	43	10	53
2022 Junio	57	24	81
2022 Mayo	53	16	69
2022 Abril	51	7	58
2022 Marzo	48	14	62
2022 Febrero	57	15	72
2022 Enero	76	23	99
2021 Diciembre	51	26	77
2021 Noviembre	78	24	102
2021 Octubre	77	25	102
2021 Septiembre	60	42	102
2021 Agosto	51	20	71
2021 Julio	59	16	75
2021 Junio	73	25	98
2021 Mayo	66	49	115
2021 Abril	228	42	270
2021 Marzo	75	28	103
2021 Febrero	69	35	104
2021 Enero	100	25	125
2020 Diciembre	85	41	126
2020 Noviembre	100	40	140
2020 Octubre	83	29	112
2020 Septiembre	102	48	150
2020 Agosto	42	24	66
2020 Julio	84	37	121
2020 Junio	71	50	121
2020 Mayo	109	88	197
2020 Abril	64	24	88
2020 Marzo	63	33	96
2020 Febrero	29	17	46
2020 Enero	33	23	56
2019 Diciembre	24	18	42
2019 Noviembre	37	22	59
2019 Octubre	38	22	60
2019 Septiembre	34	13	47
2019 Agosto	9	9	18
2019 Julio	25	20	45
2019 Junio	42	25	67
2019 Mayo	40	35	75
2019 Abril	57	12	69
2019 Marzo	16	12	28
2019 Febrero	16	7	23
2019 Enero	15	3	18
2018 Diciembre	14	7	21
2018 Noviembre	15	1	16
2018 Octubre	29	14	43
2018 Septiembre	15	10	25
2018 Agosto	20	3	23
2018 Julio	20	3	23
2018 Junio	24	1	25
2018 Mayo	28	7	35
2018 Abril	46	2	48
2018 Marzo	32	2	34
2018 Febrero	17	0	17
2018 Enero	9	1	10
2017 Diciembre	9	0	9
2017 Noviembre	21	1	22
2017 Octubre	29	7	36
2017 Septiembre	24	4	28
2017 Agosto	29	1	30
2017 Julio	23	2	25
2017 Junio	35	1	36
2017 Mayo	31	7	38
2017 Abril	16	9	25
2017 Marzo	38	42	80
2017 Febrero	26	20	46
2017 Enero	41	3	44
2016 Diciembre	50	6	56
2016 Noviembre	45	5	50
2016 Octubre	72	5	77
2016 Septiembre	58	5	63
2016 Agosto	48	8	56
2016 Julio	48	3	51
2016 Junio	45	25	70
2016 Mayo	43	24	67
2016 Abril	30	16	46
2016 Marzo	28	15	43

Mostrar todo

Indexada en:

Síguenos:

Estadísticas

Indexada en:

Síguenos:

Estadísticas

Suscríbase a la newsletter